Законодательство США запрещает прямой выход иностранных компаний на американский фондовый рынок. Обращение акций иностранных акционерных обществ возможно с помощью АДР. Они делятся на спонсируемые и неспонсируемые.
Выпуск спонсируемых АДР инициируется непосредственно компанией-эмитентом. Существует 4 различных уровня спонсирования АДР. Первые 2 вида АДР выпускаются уже на обращающиеся акции. АДР 3-его и 4-ого уровней выпускаются за счет новой эмиссии.
Особенности уровней, спонсируемых АДР:
- АДР 1-ого уровня. Могут обращаться только на внебиржевом рынке. Требования по раскрытию информации для эмитентов минимальны.
- АДР 2-ого уровня. Используются компаниями для получения регистрации на американской или иной зарубежной бирже. Компания должна отвечать листинговым требованиям биржи (min число акционеров; min рыночная капитализация; представление отчетности за несколько лет, проверенной аудиторами по межд. стандартам).
- АДР 3-его уровня. Используются эмитентами при первичном размещении, то есть для привлечения капитала за пределами внутреннего рынка. Эмитенты должны выполнять требования Комиссии по ЦБ и фондовым биржам США в отношении регистрации и отчетности для новых эмитентов. Компании-эмитенты обязаны соблюдать правила и нормы биржи, на которой будут обращаться ее ЦБ.
- АДР 4-ого уровня. Представляют собой форму частичного размещения, т.е. размещение АДР проводится только среди очень крупных профессиональных инвесторов.
Неспонсируемые АДР выпускаются по инициативе инвесторов, и в этом случае требования Комиссии по предоставлению фин. отчетности о деятельности эмитента минимальна. Торговля неспонсируемых АДР возможна только на внебиржевом рынке по средствам обмена информацией через ежедневный справочник «Розовые страницы» и бюллетень «Борд». Последующее заключение сделок проводится по телефону.
