28. Американские депозитные расписки (АДР)

Законодательство США запрещает прямой выход иностранных компаний на американский фондовый рынок. Обращение акций иностранных акционерных обществ возможно с помощью АДР. Они делятся на спонсируемые и неспонсируемые.

Выпуск спонсируемых АДР инициируется непосредственно компанией-эмитентом. Существует 4 различных уровня спонсирования АДР. Первые 2 вида АДР выпускаются уже на обращающиеся акции. АДР 3-его и 4-ого уровней выпускаются за счет новой эмиссии.

Особенности уровней, спонсируемых АДР:

• АДР 1-ого уровня. Могут обращаться только на внебиржевом рынке. Требования по раскрытию информации для эмитентов минимальны.
• АДР 2-ого уровня. Используются компаниями для получения регистрации на американской или иной зарубежной бирже. Компания должна отвечать листинговым требованиям биржи (min число акционеров; min рыночная капитализация; представление отчетности за несколько лет, проверенной аудиторами по межд. стандартам).
• АДР 3-его уровня. Используются эмитентами при первичном размещении, то есть для привлечения капитала за пределами внутреннего рынка. Эмитенты должны выполнять требования Комиссии по ЦБ и фондовым биржам США в отношении регистрации и отчетности для новых эмитентов. Компании-эмитенты обязаны соблюдать правила и нормы биржи, на которой будут обращаться ее ЦБ.
• АДР 4-ого уровня. Представляют собой форму частичного размещения, т.е. размещение АДР проводится только среди очень крупных профессиональных инвесторов.

Неспонсируемые АДР выпускаются по инициативе инвесторов, и в этом случае требования Комиссии по предоставлению фин. отчетности о деятельности эмитента минимальна. Торговля неспонсируемых АДР возможна только на внебиржевом рынке по средствам обмена информацией через ежедневный справочник «Розовые страницы» и бюллетень «Борд». Последующее заключение сделок проводится по телефону.

Механизм заключения сделок с АДР на акции российских компаний.

Торговля АДР при их наличии на рынке США  осуществляется следующим образом:

            1                                             2                                  3

1. Инвестор дает поручение своему брокеру на покупку АДР;
2. Брокер находит АДР на рынке США и выполняет поручение;
3. Сделка регистрируется в депозитарном банке.

Покупка на рынке РФ акций для последующего выпуска АДР

            1                                             2                                  3                                

1. Инвестор дает поручение своему брокеру на покупку АДР;

2. Брокер находит АДР на рынке США и выполняет поручение;

3. Сделка регистрируется в депозитарном банке.

Покупка на рынке РФ акций для последующего выпуска АДР

1 2 3

1. Инвестор дает поручение своему брокеру на покупку АДР;

2. Брокер (США) дает заказ брокеру из России на приобретение российских акций;

3. Брокер (РФ) выполняет поручение на российском РЦБ;

4. Сделка регистрируется в российском кастодиальном банке, выполняющем функцию номинального держателя;

5. Банк – кастоди перерегистрирует купленные акции у держателя реестра акций российских акционерных обществ на свое имя;

6. Банк – кастоди информирует депозитарный банк (США) о том, что акции перерегистрированы на имя номинального держателя;

7. Депозитарный банк выпускает ДР и передает их брокеру (США);

8. Брокер (США) переводит АДР инвестору.

Для инвесторов преимуществами работы с АДР является получение доступа к акциям иностранных транснациональным корпорациям, а также рискованным, но высокодоходным рынкам развивающихся стран, при этом американские инвесторы избегают ряд проблем, связанных с реализацией прав акционеров.

Для эмитентов выпуск АДР означает возможность привлечения значительных инвестиций на американском рынке капиталов, повышения ликвидности акций на внутреннем рынке, а также улучшения собственного имиджа. В настоящее время на фондовом рынке США обращаются свыше 1000 АДР, причем растет кол-во спонсируемых расписок, допускаемых на биржевой рынок.