- Форфейтинг и его использование в финансовом менеджменте предприятия.
Форфейтирование – один из альтернативных подходов финансирования международной торговли.
Форфейтинг – покупка долга, выраженная в оборотном документе (простой или переводной вексель) у кредитора на безоборотной основе. Покупатель долга (форфейтер) принимает на себя обязательства об отказе (форфейтинге), то есть отказе от права на обращение регрессивного требования к кредитору при невозможности получения удовлетворения у должника. Покупка оборотного обязательства происходит со скидкой. Отличие от факторинга: 1) используются только векселя 2) есть отказ форфейтера от права регрессивного требования к продавцу этого требования.
Механизм форфейтинга используется в сделках 2ух видов:
в финансовых сделках в целях быстрой реализации долгосрочных финансовых обязательств
в экспортных сделках для содействия поступлению наличных денег экспортёру, предоставившему кредит иностранному покупателю. Основными оборотными документами являются векселя, но могут быть использованы и другие виды ценных бумаг, если они являются «чистыми», то есть содержат абстрактные денежные обязательства. Вексель обладает свойством абстрактности, то есть возникает из торговой и финансовой сделки, а затем от неё отделяется и существует самостоятельно. Срок форфейтирования составляет от 180 дней до 5 лет, иногда до 7 лет. Достоинства форфейтинга делают его привлекательной формой среднесрочного финансирования:
форфейтер берёт на себя все риски, связанные с операцией
в некоторых странах нет фиксированных процентных ставок (договорная)
во многих развивающихся странах существует хронический недостаток валюты для оплаты импортируемых товаров
позволяет учитывать политические риски
Договоры на форфейтинг заключаются преимущественно в евро или долларах, так как форфейтер при менее ходовых валютах может испытывать трудности с рефинансированием.
Совершение форфейтинговой сделки происходит в несколько этапов:
1 этап. Предварительный этап. При подготовке сделки экспортёр и его банк или импортёр выступает инициатором сделки.
Для экспортёра важно определить требование форфейтера к гарантиям и примерный размер дисконта до заключения сделки с импортёром. Без учёта этой информации экспортёр не в состоянии точно определить цену контракта
Рассматривается заявка экспортёра форфейтеру. Последний определяет характер сделки (финансовая или товарная), поскольку в случае продажи финансовых бумаг обязательно предварительное уведомление
2 этап.
Это сбор другой информации о предполагаемой сделке ( валюта, срок, импортёр, экспортёр и другое). Форфейтер проводит кредитный анализ и называет экспортёру твёрдую цену. По достижению предварительной договорённости о заключении сделки оформляются документы. После этого экспортёр готовит серии переводных ыекселей или подписание соглашения о принятии простых векселей от получателя. Экспортёр должен получить гарантию или аваль (гарантия третьего лица) на свои векселя. Финансирование в процессе форфейтирования даёт экспортёру преимущество: улучшение ликвидности и вида баланса с сокращением риска.
Форфейтинг – один из альтернативных подходов к финансированию международной торговли – покупка долга, выраженного в оборотном документе ( простой или переводной вексель) у кредитора на безоборотной основе. Покупатель долга (форфейтер) принимает на себя обязательства об отказе форфейтинга, т.е. отказе от права на обращение регрессивного требования к кредитору при невозможности получения удовлетворения у должника. Покупка оборотного обязательства происходит со скидкой.
Механизм форфейтинга используется сделкой 2ух видов:
В целях быстрой реализации долгосрочного финансирования обязательств
В экспортных сделках для содействия в поступлении наличных денег экспортёру, предоставившему кредит иностранному покупателю (векселя и «чистые» ценные бумаги, т.е. те которые содержат абстрактное денежное обязательство)
Вексель возникает из торговой или финансовой сделки и впоследствии отделяется и существует самостоятельно.
Достоинства форфейтинга среди срочного финансирования:
Форфейтинг берёт на себя все риски, связанные с операцией
В некоторых странах нет фиксированной % ставки
Рис.3 Форфейтинговая сделка
1) Договор на поставку товара
2) Товар отгружен
3) Вексель
4) Покупка векселя со скидкой, солидарная ответственность
5) Уплата суммы
6) Предъявление векселя к покупателю
2. Чистый приведенный эффект (NPV) инвестиций.
В анализе инвестиционной деятельности можно выделить 2 группы методов:
Основанная на дисконтированных оценках
Основанная на учётных оценках
Метод расчёта чистого приведённого эффекта (NPV) основан на сопоставлении объёма исходных инвестиций (IS) с общей суммой дисконтированных чистых поступлений (PV), которые порождаются этими инвестициями в течение прогнозируемого срока действия инвестиционного проекта. При этом оценка прогнозируемого срока деятельности инвестиционного проекта может быть сделана на основе сценария реализации проекта и прогноза развития рыночной ситуации. Доход от проекта распределён во времени, для обеспечения сравнимости веса поступлений в различные моменты времени он дисконтируется с помощью коэффициентов дисконтирования (r). Дисконтирование — это приведение будущих денежных потоков к текущему периоду с учетом изменения стоимости денег с течением времени. Этот коэффициент может устанавливаться аналитиком и инвестором самостоятельно, исходя из ежегодного процентного возврата, который он хочет или может иметь на инвестируемый капитал. Пусть делается прогноз, что инвестиция будет генерировать в течение k=1,…,n,…N лет, годовые доходы в размере P1,P2…Pk
PV - величина дисконтированных доходов
Чистый приведённый эффект (NPV)
Если
NPV>0, то проект прибыльный, его следует принять
NPV<0 – проект убыточный
NPV=0 – не убыточный, не прибыльный
Если инвестирование распределено во времени, то NPV рассчитывается по формуле:
, где
i – прогнозируемый уровень инфляции
j – года инвестиций
NPV даёт абсолютную прибыльность проекта в рублях.
Чаще всего риск инвестиционного проекта рассматривают как фактор, который снижает прибыльность инвестиционного проекта.