Модель, согласно которой инвестиции оцениваются исключительно по двум параметрам - ожидаемой доходности и риску, измеряемому как величина стандартного отклонения доходности, позволяет сформулировать единое правило формирования портфеля, которому следуют все инвесторы: независимо от индивидуальных предпочтений все инвесторы стремятся сформировать эффективный портфель, т.е. такой, который обеспечивает минимальную степень риска для выбранного уровня дохода, либо максимальный ожидаемый доход при заданной степени риска. Этот подход и сама задача поиска эффективного портфеля называется моделью Марковица.
Основными постулатами теории Г. Марковица являются следующие:
1) рынок состоит из конечного числа активов, доходности которых для заданного фиксированного периода считаются случайными величинами;
2) инвестор, располагая статистическими данными в совместных распределениях доходностей по всем активам, может получить оценку ожидаемых (средних) значений доходностей и их попарных ковариаций;
3) инвестор может формировать любые допустимые портфели для данной модели, при этом доходности портфелей также являются случайными величинами;
4) портфели сравниваются по двум критериям: математическому ожиданию доходности (как мере доходности) и по дисперсии (как мере риска);
5) инвестор не склонен к риску, т.е. из двух портфелей с одинаковой доходностью он выбирает портфель с меньшим риском;
6) индивидуальные предпочтения инвестора задаются сверткой критериев в один критерий, который является некоторой функций полезности инвестора. Функция полезности зависит только от доходности и риска.
Следует рассмотреть подробнее сформировавшиеся на данный момент портфельные теории, некоторые из которых будут применены далее при проведении практического расчета оптимального портфеля ценных бумаг.
Основная идея модели Марковица заключается в том, чтобы статистически рассматривать будущий доход, приносимый финансовым инструментом, как случайную переменную, распределенными по нормальному (Гауссовскому) закону. Тогда, если неким образом случайно определить по каждому инвестиционному объекту вполне определенные вероятности наступления, можно получить распределение вероятностей получения дохода по каждой альтернативе вложения средств. Это получило название Вероятностной модели рынка. Для упрощения модель Марковица полагает, что доходы распределены нормально.
По модели Марковица определяются показатели, характеризующие объем инвестиций и риск что позволяет сравнивать между собой различные альтернативы вложения капитала с точки зрения поставленных целей и тем самым создать масштаб для оценки различных комбинаций.
