"связанные" и финансовые кредиты правительств иностранных государств.
Такие кредиты это - одна из старейших форм международных заимствований.
Его особенность состоит в том, что, привлекая такой кредит государство не получает в свое распоряжение денежные средства ("живые " деньги), хотя впоследствии погашение и обслуживание внешнего долга происходит в денежной форме за счет средств госбюджета.
Схема предоставления и использования "связанного" кредита следующая. Подписав кредитное соглашение, государство-заемщик получает не денежные средства, а право закупить в стране-кредиторе определенные, как правило, промышленные товары. Обе стороны назначают уполномоченные банки-агенты, которым поручается ведение счета (учета) в денежной форме и расчеты по "связанному" кредиту, в том числе по погашению и обслуживанию государственного внешнего долга (для кредитора - по управлению внешним финансовым активом). Также назначаются коммерческие компании, которым поручается заключение и исполнение экспортно-импортных контрактов. Деньги из казны государства-кредитора перечисляются либо на счет банка-агента, либо на счета фирмы-экспортера. Именно поэтому заемщик не "видит" живых денег. В то же время сумма контракта ставится на учет как сумма долга государства-заемщика.
Частным случаем предоставления связанного кредита является ситуация, когда деньги перечисляются фирме-экспортеру или фирме-изготовителю продукции не из госбюджета, а из средств коммерческих банков. При этом государственный статус таких кредитов сохраняется, поскольку коммерческие банки выделяют кредит заемщику исключительно под государственные гарантии. Правительство страны банка-кредитора безусловно обязуется вернуть средства банкам, если государство-заемщик не выполнит обязательства по кредитному соглашению. Именно такой тип связанных кредитов наиболее распространен в кредитной практике развитых государств, поскольку не предусматривает немедленных бюджетных расходов, предполагающих применение достаточно сложных и негибких процедур. В целях организации более эффективной бюджетно-кредитной политики развитые государства создали так называемые Агентства экспортных кредитов и кредитных гарантий, иногда существующих под вывеской экспортно-импортных банков. Именно с ними и приходится чаще всего взаимодействовать представителям государств-заемщиков после того, как политическое решение о предоставлении связанного кредита принято.
Для государств-кредиторов связанные экспортные кредиты - эффективное средство конкурентной борьбы за рынки сбыта национальной промышленной продукции. В силу этой главной особенности связанные кредиты являются наиболее доступным видом заимствований для суверенных заемщиков. Одновременно они же - и самая противоречивая их форма, поскольку ведут к росту государственного внешнего долга при относительно низкой эффективности использования поставляемого оборудования (капитала).
Низкая эффективность связанных заимствований обусловлено следующими факторами. Во-первых, как правило, завышается цена поставляемого в кредит оборудования из-за отсутствия конкуренции среди поставщиков и невозможности проведения закупок на основе тендеров. Во-вторых, невозможно организовать управление этим долгом: кредитные соглашения, которыми оформляются связанными кредиты, не являются рыночными финансовыми инструментами. Задолженность по ним можно только обслуживать или погашать, в лучшем случае - рефинансировать. В - третьих, очень трудно организовать компенсацию госбюджету тех расходов, которые направляются на погашение и обслуживание задолженности по связанному кредиту.
Финансовые кредиты - достаточно редкий вид международных заимствований. Иногда такие кредиты предоставляются правительствам государств-заемщиков. Чаще всего это - один из компонентов кризисного управления государственным внешним долгом. Если государственные ссуды не являются "связанными", то они становятся "обусловленными" - заемщик обязуется использовать денежные средства на строго оговоренные кредитором цели. Как правило, на осуществление графиковых платежей по процентам, в том числе и по кредитам неофициальных кредиторов, например, банков.
Кредиты коммерческих банков
Для стран, имеющих прединвестиционный рейтинг, то есть рейтинг категории B по классификации основных рейтинговых агентств, это - весьма доступный и принятый способ заимствований. Одно из основных достоинств - стандартизация процедур, методологии, документ.
По своему содержанию и назначению банковские (синдицированные) кредиты бывают как финансовыми, так и связанными.
Связанные кредиты обусловлены системой государственных гарантий экспортных кредитов и предоставляются банками страны-кредитора для финансирования, например, крупных инфраструктурных проектов в стране-заемщике. Часто банковские кредиты называют коммерческими. Это означает прежде всего то, что ссуда предоставляется на нельготных, то есть рыночных условиях, для данного конкретного государства-заемщика. Но такая формулировка может означать и цель кредитования - покупка товаров. Другими словами это означает, кредит предоставляется для финансирования коммерческой сделки и является связанным.
Заимствования в форме облигационных займов
Они доступны далеко не всем государствам-заемщикам, хотя это - самая удобная форма привлечения денежных ресурсов, так как все деньги поступают на счета национального казначейства. Степень доступности этого вида займов определяется "качеством" кредитного рейтинга, присвоенного государству-заемщику мировыми рейтинговыми агентствами. Идеальный вариант, когда государство получает и поддерживает инвестиционный кредитный по классификации трех мировых рейтинговых агентств. Рейтинги определяют и "цену" заимствований: чем они выше, тем дешевле обходится заем со стороны государства. Почему? Дело в том, что в этом случае со стороны предложения в кредитовании участвуют средства консервативных институциональных инвесторов (пенсионных фондов, например), располагающих "дешевыми" и "длинными" деньгами. Исключительно важное значение имеет первоначальный выход заемщика на рынок внешних облигационных займов.
Сложилась своеобразная практика, когда решить эту задачу можно только с помощью специализированных финансовых и юридических компаний (банков). Необходимо исходить из того, что без посредничества консультантов заимствования в форме выпуска облигационных займов станут либо невозможны, либо обойдутся намного дороже.
Как правило, государства-заемщики используют трех-, пяти- и семилетние облигации, реже облигации более длительных сроков. Выпуски облигаций номинированы как правило в долларах США и евро, реже в других валютах.
Облигационный заем это, как правило, крупная финансовая операция. Для заемщика-государства оптимальным считается заем на сумму 1 млрд. долл. или 500 млн. евро. Причина в том, что выпуск должен быть "ликвидным", то есть инвестор должен иметь возможность продать на рынке ранее купленные облигации, равно как при желании и докупить интересующие его бумаги к уже имеющимся. Решается это на основе размера выпуска, так и применения современных технологий: займы осуществляются в электронной (небумажной форме) с номиналом в 1 долл. США (1 евро и т. п.). Все это обеспечивает "ликвидность" выпуска, а потому и спрос со стороны инвесторов-кредиторов.
Кредиты международных банков развития (МБР)
(а также кредиты международных фондов, существующих при таких банках, напр., Азиатский фонд развития, Африканский фонд развития и т. п.)
Эти кредиты уникальное явление в сфере МФО. С одной стороны, они предоставляются кредитными организациями, а потому привлечение таких ссуд в значительной мере подпадает под общепринятую банковскую практику кредитования. С другой стороны, эти банки по своему статусу являются международными организациями, чья деятельность не связана с извлечением прибыли. Они действуют на основе принципа самоокупаемости и не зависят от притока средств из национальных бюджетов, исключая, разумеется, оплаты квоты или первоначального взноса.
Не все страны могут стать заемщиками МБР. Как правило, развитые страны, имеющие допуск на мировые рынки, не привлекают ресурсы этих институтов из-за юридических ограничений. Основные заемщики - это слаборазвитые страны, привлекающие средства фондов на льготных условиях, а также страны среднего уровня развития, довольствующиеся ссудами рыночного типа. МБР кредитует среднеразвитые страны практически на рыночных условиях. Это означает, что процентные ставки близки к ценам заимствований с финансовых рынков. Цена МБР увеличивается на небольшую маржу, по сравнению с ценой финансирования для стран с самим высоким кредитным рейтингом (ААА).
Кредиты МБР бывают двух видов: либо обусловленными, либо связанными. Кроме того, возможность привлечения кредитов МБР предполагает наличие специальной программы сотрудничества меду страной-заемщиком и Банком. Без такого документа кредит не проходит процедуру утверждения в совете директоров.
Есть еще одно существенное ограничение для стран-заемщиков: кредиты МБР должны обслуживаться и погашаться в первую очередь, что особенно чувствительно в период мировых кризисов. Такие кредиты "защищены" специальной юридической оговоркой "negative pledge clause", означающей следующее: если государство-заемщик предоставляет другому своему кредитору более благоприятные (выгодные) условия погашения долга (например, привлечет банковский кредит под залог), то такие же условия должны быть распространены на все кредиты МБР.
Кредиты МВФ
Кредиты МВФ - это всегда обусловленные ссуды, предоставляемые (привлекаемые) в исключительных случаях: либо для преодоления финансового кризиса (в том числе для пополнения золотовалютных резервов), либо для финансирования программ проведения крупных социально-экономических реформ. Привлечение средств фонда сопряжено с выполнением целого ряда предварительных условий и, кроме того, при их выделении используется особая техника финансирования.
Россия как международный заемщик, использовала все формы международных заимствований за исключением кредитов официальной помощи развитию (ОПР). Это - и государственные связанные экспортные кредиты развитых стран, и банковские экспортные кредиты под государственные гарантии, и кредиты МФИ (включая ссуды МВФ, МБРР и ЕБРР), и облигационные займы.
Зарубежные кредиты стали предоставляться нашей стране в виде связанных кредитов с 1993 года. Для России в тот момент иных источников финансирования экономического роста и удовлетворения потребительского спроса не было. За шесть лет госдолг по этим заимствованиям увеличился с нуля до 9.7 млрд. долл.
Привлечение "классических" банковских финансовых кредитов в начале -середине 90-х годов не практиковалось. Все, что было получено, относится к связанным кредитам под гарантии правительств развитых стран. Внешэкономбанк (ВЭБ), как агент правительства РФ, подписывал с банками-кредиторами индивидуальные кредитные соглашения, но практически "видел" только товарораспорядительные документы, позволявшие вести учет сумм денежных переводов в пользу зарубежных предприятий, производивших оборудование или другую продукцию, направляемую в Россию.
Важная особенность: осуществляя реструктуризацию долга бывшего СССР перед странами-членами Парижского клуба, Россия строго выполняла графики платежей по новым ссудам, привлеченным после 1 января 1992 года. В этом состоял один из ключевых принципов заемной (долговой) политики правительства, который ни разу не был нарушен (даже в период финансового кризиса 1998 года).
В начале 1993 года Россия привлекла первые кредиты МВФ и МБРР. Далее привлекались как финансовые ссуды (МВФ и МБРР), так и связанные кредиты (МБРР, ЕБРРР, ЕИБ, Банка для Северной Европы). За счет этих кредитов решались задачи покрытия дефицита ФБ и финансирования структурных реформ в угольной промышленности. Пик задолженности по этим кредитам был достигнут в конце 1998 года, когда сумма долговых обязательств России перед МФИ достигла 22.2 млрд. долл.
В свое время, выход России в 1996 году на мировой рынок облигационных займов стал одним из крупнейших событий года.
С 1996 года по август 1998 года было выпущено девять (9) облигационных займов на общую сумму 16.0 млрд. долл., причем в первой половине 1998 года Россия осуществила 6 (шесть) эмиссий, включая обмен задолженности по ГКО-ОФЗ на еврооблигации. После кризиса 1998 года Россия не выходила на международные финансовые рынки облигационных займов вплоть до 2010 года. Исключение это - обмен задолженности бывшего СССР по кредитам банков-членов Лондонского клуба в форме обязательств Внешэкономбанка PRINS и JANS на еврооблигации России со сроками погашения в 2010 2030 годов, а затем и обмен коммерческой задолженности бывшего СССР на аналогичные облигации.
