Структура современного денежного рынка
А) структура денежной массы (денежные агрегаты)
Денежный рынок обеспечивает непрерывность кругооборота доходов и расходов эк-ки. Денежная масса предст. собой совок-ть наличных и безналичных платёжных ср-в, обеспечивающих обращение товаров и услуг в стране в опред. момент.
Функции денег по Марксу:
1)Деньги как мера стоимости.
2)Средство обращения. Д являются посредником в обращении. Формула денежного обращения: Т-Д-Т.
Кол-во Д, необходимых для обращения, рассчитывается по формуле:
(закон денежного обращения)
Д – кол-во денег
Ц – средний уровень цен
Т – кол-во товаров, находящихся в обращении
СО – скорость обращения денежной единицы (кол-во оборотов в год)
3)Средство образования сокровищ.
4)Средства платежа.
Формула з-на денежного обращения с учётом кредита:
К – стоимость товаров, проданных в кредит
П – платежи по кредитам, срок кот. наступил
ВПП – взаимопогашающиеся платежи
5)Мировые деньги. Эта означает выполнение всех вышеперечисленных в международном обращении.
Современные экономисты определяют сущность денег иначе, чем Маркс: деньги – это активы, кот. выполняют след. F:
1)Ср-ва измерения стоимости.
2)Ср-ва обращения.
3)Ср-ва накопления – любой актив, т.е. драгоценности, недвижимость, произведения искусства, ценные бумаги, может выполнять эту , т.к. он имеет фиксированную С и обладает опред. ликвидностью (Ликвидность – способность вещей быстро и с min потерями превращаться в наличные деньги).
Современные экономисты выводят сущность Д из их F. Маркс же выводил F Д из их сущности.
Для измерения денежной массы используются денежные агрегаты, т.е. группировки, различающиеся степенью ликвидности. Число агрегатов может меняться.
В России выделяют следующие денежные агрегаты:
- М1: включает наличные деньги, вклады населения в коммерческих банках до востребования, ср-ва населения и предприятий на расчётных счетах;
- М2: включает М1 и мелкие срочные вклады;
- М3: включает М2 и депозитные сертификаты (ДС – это документ, удостоверяющий крупный срочный вклад длительного хранения). Часто в него включают облигации госзаймов.
Б) спрос на деньги
Спрос на деньги опред. величиной денежных ср-в, кот. хоз. агенты хотят использовать как платёжные ср-ва.
Спрос на деньги и спрос на денежный доход – это разные понятия. Спрос на деньги показывает, какую часть дохода эк. субъекты предполагают хранить в наиболее ликвидной форме, т.е. в форме нал. денег.
В эк. теории сущ-т 2 осн. концепции спроса на деньги – классическая и кейнсианская.
Классическая теория опирается на колич. теорию денег. В рамках колич. теории спрос на деньги опред-ся уравнением Фишера. Заменим кол-во денег в обращении на величину спроса на деньги:
PQ предст. собой номинальный ВНП или Y. Тогда спрос на деньги = Y/v. Величина спроса на деньги зависит от V ВНП и скорости обращения денег, т.е. v.
Модификация колич. теории денег была предложена представителями Кембриджской школы. Кембриджское уравнение имеет след. вид:
M = k * P * Y, где Y – размер реального ВНП, а k = 1/v
Этот коэф. предст. собой часть доходов, кот. для удобства держится в виде нал. денег. Чтобы нейтрализовать влияние инфляции, представители Кембриджской школы рассматривали реальный спрос на деньги:
Здесь величина М/Р наз-ся реальные денежные или кассовые остатки.
Кейнсианская теория выделяет 3 мотива, побуждающие людей хранить часть денег в виде наличности:
- Трансакционный мотив – это потребность в наличности для текущих сделок.
- Мотив предосторожности – хранение нал. суммы на случай непредвиденных обстоятельств в будущем.
- Спекулятивный – желание избежать потерь капитала, связанных с хранением его в виде ценных бумаг в период падения их курса.
Кейнс утверждал, что люди держат на руках деньги из-за того, что они обладают св-вом абс. ликвидности. →, спрос на деньги зависит от того, насколько высоко ценится в данный момент св-во ликвидности.
Кейнс назвал свою теорию спроса на деньги «теорией предложения ликвидности». По этой теории сущ-т обратная связь м/ величиной спроса на деньги и ставкой ссудного %. Эк. субъекты держат часть богатства в ликвидной форме, если они считают, что др. форма богатства сопряжена со значительным риском. Однако наличные деньги не приносят того дохода, кот. субъекты могли бы получить от хранения богатства в виде банковских депозитов или облигаций. Т.к. % ставка становится альтернативными издержками, то > высокая % ставка понижает величину спроса на деньги, а низкая – повышает.
Кейнсианская f спроса на деньги:
L – f спроса на деньги, r - % ставка, Y – доход
Трансакционный мотив и мотив предосторожности формируют прямую зависимость м/ номинальным доходом и спросом на деньги. Спекулятивный мотив повышает спрос на деньги при понижении % ставки.
В) предложение денег
Предложение денег предст. собой совок-ть разнообразных фин. ср-в, обращающихся на рынке в качестве денег. Предложение денег контролируется ЦБ, а также в незначительной мере зависит от поведения населения и крупных фин. структур.
Кривая предложения денег отражает зависимость кол-ва денег в обращении от уровня % ставки при неизменной денежной базе.
Денежная база – это наличные деньги + резервы коммерческих банков, хранящиеся в ЦБ. Каждый банк обязан хранить опред. долю депозитов в виде резервов, т.е. без% вкладов в ЦБ.
Депозит – это денежные ср-ва, отданные на хранение в банк и подлежащие возврату.
Кривая предложения денег явл-ся вертикальной, если ЦБ реализует цель поддержания кол-ва денег на пост. уровне и контролирует кол-во денег в обращении независимо от колебаний % ставки. Такая ситуация характерна для жёсткой монетарной политики, направленной на сдерживание инфляции.
Кривая предложения денег явл-ся горизонтальной, если целью монетарной политики явл-ся сохранение стабильного номинального уровня % ставки. Такая политика наз-ся гибкой. Она исп-ся, когда изменение спроса на деньги вызывается, например, ростом скорости обращения денег. При этом удаётся избежать кризиса неплатежей.
Кривая предложения денег имеет наклонный вид, когда ЦБ допускает опред. увеличение кол-ва денег в обращении и соотв. увеличение % ставки. Такая комбинированная политика применяется, когда изменение спроса на деньги обусловлено колебаниями ВНП.
Крупные коммерческие банки способны создавать деньги, как и ЦБ. Но их возм-ти ограничены величиной обязательных банковских резервов.
Н – денежная база
С – наличные деньги
D – чековые депозиты до востребования
К – кредиты коммерческих банков
R – банковские резервы
m – денежный мультипликатор
d – депозитный мультипликатор
k– кредитный мультипликатор
М/ ними сущ-т след. зависимости:
H = C + R
MS = C + D
m = MS / H
Денежный мультипликатор показывает, на сколько возрастёт предложение денег в стране при ↑ денежной базы на 1 денежную ед.
D = d * H
Депозитный мультипликатор показывает, на сколько max могут вырасти депозиты в коммерческие банки при ↑ денежной базы на 1.
K = k * H
Кредитный мультипликатор показывает, на сколько max может вырасти сумма банковских кредитов населению при ↑ денежной базы на 1.
Г) равновесие на денежном рынке
Равновесие на денежном рынке означает равенство кол-ва денег, кот. эк. субъекты хотят иметь в качестве активов, кол-ву денег, предлагаемому ЦБ.
Рассмотрим процесс установления равновесия на примере жёсткой монетарной политики.
Допустим, % ставка выше равновесного уровня и = r1. Это означает высокую альтернативную стоимость хранения наличных денег. Спрос на деньги низкий и = М1. Эк. субъектам при дальнейшем падении спроса на деньги станет выгодно вкладывать деньги в покупку гос. облигаций или в депозитные счета. Хранить в виде наличности не выгодно. Возникает излишек денег, от кот. эк. субъекты пытаются избавиться. Банковская система тоже будет избавляться от излишка денег, например, скупая гос. облигации. Рост спроса на ц.б. увеличит их цену и понизит доходность (т.е. % по ним). Их покупка станет < привлекательной для эк. субъектов. Действие рыночных мех-мов, в конечном счёте, приведёт к тому, что спрос и предложение денег установятся на равновесном уровне, а % ставка снизится до r3.
Если r падает ниже равновесного уровня, то альтернативная стоимость хранения денег снижается, →, растёт спрос на наличные деньги, кот. будет не хватать. Эк. субъекты для увеличения наличности начнут продавать гос. ц.б. и закрывать депозиты. В ответ на это коммерческие банки начнут предлагать более высокий % по вкладам. Избыток на рынке гос. облигаций вызовет падение их рыночного курса и повышение их доходности. Этот процесс заканчивается восстановлением равновесия на исходном уровне при % ставке r3.
Рассмотрим, как отразятся на равновесном состоянии денежного рынка неценовые факторы, сдвигающие кривые. Допустим, при неизменном MD сократилось MS c MS1 до MS2.
В условиях ограниченности денежного предложения коммерческие банки повысят требования к получению кредита и повысят % ставку до r2. В ответ на это эк. субъекты начнут отдавать предпочтение не наличным деньгам, а др. > доходным активам. Величина спроса на нал. деньги ↓ с М1 до М2. В конечном счёте установится новое равновесие, для кот. хар-ны > высокая % ставка и меньшая денежная масса по сравнению с исходным состоянием.
При неизменном MS вырос спрос на деньги с MD1 до MD2.
Увеличение спроса на деньги побуждает эк. субъектов активно брать деньги в кредит. Это повысит % ставку. В условиях фиксированного предложения денег новое равновесие установится при прежней денежной массе и > высокой % ставке по сравнению с исходным уровнем.
РЦБ – это сист. эк. отн-ний м/ субъектами, выпускающими и продающими ц.б., и покупателями ц.б.
ц.б. – это фин. документ, удостоверяющий право владения или отн-ние займа, опред. взаимоотн-ния м/ лицом, выпустившим этот документ, и покупателем, и предусматривающий выплату дохода в виде % или дивидендов.
Орг-ция, выпускающая ц.б. наз-ся эмитентом.
Покупка ц.б. означает передачу опред. денежной суммы в ссуду, а сама ц.б. приобретает форму кредитного документа.
Функции РЦБ:
Гл. f РЦБ – инвестиционная. Её сущность закл-ся в централизации временно свободных ср-в и сбережений для финансирования пр-ва. С помощью ц.б. гос-во может сократить бюджетный дефицит и сгладить неравномерность поступления налоговых платежей. РЦБ позволяет быстро осуществлять межотраслевое и межрегиональное перемещение капитала с целью его концентрации в перспективных отраслях и регионах.
Инфо f даёт возм-ть инвесторам ч/ ситуацию на РЦБ оценить сост. эк. конъюнктуры в стране и принять меры для рационального размещения капитала.
Деят-ть РЦБ может сократить темпы инфляции, переводя часть потребит. доходов на инвест. цели, и тем самым снижая их избыточное давление на потребительский рынок.
Виды ц.б.:
- Гос. ц.б. По принципу обращаемости различают:
- Рыночные – обращаются на открытом рынке без ограничений.
Наиболее значимый вид – казначейские обязательства – это гос. ц.б., размещаемые на добровольной основе среди населения. Такое обязательство удостоверяет внесение его держателем денег в гос. бюджет, благодаря чему владелец обязательства приобретает право на получение фиксированного денежного дохода в течение всего срока владения обязательства. Различают долгосрочные (5 – 25 лет), среднесрочные (1 – 5 лет) и краткосрочные (до 1 года) казначейские обязательства. По эк. содержанию казначейские обязательства относятся к облигационному типу ц.б.
Облигация – это ц.б. с установленным сроком обращения, подтверждающая, что её владелец внёс ср-ва на её приобретение, и дающая право предъявить эту ц.б. ч/ опред. срок к оплате. Эмитент обязан возместить владельцу облигаций её номинальную стоимость, т.е. рогасить её, и, кроме того, в течение срока обращения облигации выплачивать фиксированный % от её номинальной стоимости. Облигации вправе выпускать гос-во, местные органы власти, п/п. Облигации не дают право их держателям участвовать в управлении делами эмитента.
- Нерыночные – эмитируются гос-вом только для привлечения мелких индивид. инвесторов и спец. фин. институтов. Др. лицам нерыночные ц.б. не могут быть проданы.
- ц.б. п/п.
Ещё одним важным типом ц.б. явл-ся акции. Акция – это ц.б., выпускаемая АО, без установленного срока обращения, удостоверяющая внесение её владельцем доли в акционерный капитал. В зависимости от типа акции акционер может иметь след. права:
- На получение части прибыли в виде дивидендов.
- На продажу на РЦБ.
- На участие в управлении АО.
- Имущественное право.
Эмитент не обязан возмещать владельцу акций их номинальную стоимость.
Различают след. типы акций:
- Обыкновенные и привилегированные
- Именные и на предъявителя
Структура РЦБ:
РЦБ делится на первичный и вторичный. На первичном рынке происходит эмиссия новых ц.б. и их размещение эмитентом по номинальной цене. Размещение ц.б. может быть частным и публичным. В 1-м случае ц.б. продаются заранее известным инвесторам, а во 2-м – всем желающим. На вторичном рынке происходит перепродажа ранее выпущенных ц.б. Здесь опред-ся их курсовая или рыночная цена.
Курс ц.б. == (номин. цена) *
Вторичный рынок включает в себя фондовую биржу и внебиржевой рынок.
Фондовая биржа – это рынок, на кот. ц.б. продаются крупными пакетами. На внебиржевом рынке обращаются ц.б., не прошедшие предпродажной проверки надёжности. Они продаются в розницу или небольшими пакетами.
Рыночный курс ц.б. зависит от спроса и предложения, а они в свою очередь обусловлены общеэк. факторами: ссудным %, уровнем доходов, размерами сбережений, темпами инфляции и т.д.
Рост сбережений приводит к росту ср-в, направляемых населением в ц.б.
Низкий ссудный % стимулирует покупку ц.б., а высокий приводит к росту вкладов в банках.
В условиях инфляции растёт спрос на акции и понижается спрос на облигации, а в период спада пр-ва наблюдается обратный процесс.
В период значительного эк. роста, высокого уровня цен и % ставки предложение ц.б. ↑, и наоборот, если темпы эк. роста замедляются, предложение ц.б. сокращается.
Кредитная сист. (КС) – это совок-ть кредитных отн-ний, форм и методов кредитования, осущ. кредитными институтами.
Структура КС
ЦБ – главное звено банковской системы, обеспеч. равновесие денежного рынка и выполняющее f посредника прав-ва в его кредитных операциях.
Осн. f ЦБ:
- Эмиссия денег и организация их обращения;
- Аккумуляция и хранение резервов др. кредитных учреждений;
- Кредитование КБ и контроль за их деят-тью;
- Ведение зарубежных фин. операций.
Для осущ. своих f ЦБ использует след. осн. инструменты:
1)Установление нормы обязат. резервов, т.е. доли депозитов, кот. КБ должны хранить в виде резервов (без% вкладов) в ЦБ.
2)Ведение операций на открытом рынке ц.б.
3)Установление учётной ставки.
Коммерч. банки (КБ) – это кред. учреждения универсального типа, осущ. кредитно-расчётное и др. банковское обслуживание физ. и юр. лиц.
F КБ:
- Размещение ден. вкладов.
- Предоставление кредитов.
- Проведение расчётов по поручению клиентов и банков-корреспондентов.
Осуществляемые КБ операции делятся на пассивные и активные. Пассивная операция – это привлечение ден. ресурсов путём приёма депозитов, продажи акций и др. ц.б. Активные операции – это размещение ден. ресурсов путём предоставления кредитов, покупки акций и др. ц.б.
Специализированные банковские учреждения осущ. кредитование конкретных сфер и отраслей эк. деят-ти. Различают след. осн. формы таких учреждений:
1)Инвестиционный банк – это специализированный банк, проводящий инвест. политику посредством приобретения акций пром. корпораций. Ресурсы банка формируются за счёт продажи собств. акций.
2)Инновационный банк – это банк, специализ. на кредитовании венчурного капитала и новейших разработок. Ресурсы банка сост. его собств. ср-ва и вклады клиентов.
3)Ипотечный банк – специализ. на выдаче ипотечных кредитов на приобретение недвижимости. Ресурсы – вклады клиентов и собств. капитал банка.
4)Сберегательный банк – это специализированный банк, осн. деят-ть кот. сост. в проведении операций по приёму и выдаче вкладов и кредитованию населения.
5)Банк потребительского кредита – спец-ся на выдаче потребит. кредитов населению.
Среди небанковских фин.-кред. учреждений наиболее распростр. явл-ся:
1)Страховые компании – они привлекают ср-ва путём продажи страховых полисов, финансируют крупные корпорации в пром-ти, торговле.
2)Пенсионные фонды – привлекают ср-ва путём эмиссии долговых обязательств.
3)Инвестиционные компании – размещают инвест. обязательства и используют эти ср-ва на покупку ц.б. п/п различных отраслей.
Кредитная сист. выполняет след. f:
- Аккумуляция временно свободных ср-в.
- Предоставление этих ср-в во временное распоряжение.
- Кредитное регулирование.
- Эмиссия денег, ц.б. и кредитная эмиссия.
Процесс создания банками денег
Банковская сист. обладает способностью создавать деньги, т.е. увеличивать ден. предложение. В основе этого процесса лежат избыточные резервы банка и эффект банковского мультипликатора.
Избыточные резервы – это разность м/ общей величиной резервов КБ и его обязат. резервами.
Каждый банк может ссужать лишь сумму, не превышающую его избыточные резервы. Но банковская сист. в целом может обеспечить выдачу кредитов, в неск. раз превышающую избыточные резервы банков. Это возможно благодаря действию банковского мультипликатора.
Банковский мультипликатор (b) – это величина, обратная норме обязат. резервов, выражающая сумму, кот. может быть создана 1 ден. ед. избыточных резервов.
М = b * D
М – max кол-во денег, созд. банковской сист.
D – первоначальное кол-во денег.
ПРИМЕР: если п/п положит в банк 100 тыс. руб., то при НОР 20% банк может выдать кредиты др. п/п на сумму не > 80 тыс. руб. Ост. 20 тыс. руб. будут храниться в ЦБ. Заёмщик получает от банка 80 тыс. руб. и может вложить эти ср-ва в др. банк. Из них 20% → в обязат. резервы, а ост. 80%, т.е. 64 тыс. руб. могут исп-ся для выдачи нового кредита. Т.о., ден. масса к этому моменту увеличилась с первонач. 100 тыс. руб. до 244 тыс. руб. Процесс создания банками денег будет продолжаться до тех пор, пока сумма потенциального кредита не станет близкой к 0. В данном примере max кол-во денег, кот может создать банковская сист. = 500 тыс. руб.
Т.о., изменяя норму обязат. резервов, ЦБ может изменить величину ден. предложения.
Кредит — это эк. отн-ния, складывающиеся м/ кредитором и заемщиком по поводу сделки ссуды, т.е. передачи средств во временное пользование по обязательствам возврата в определенный срок.
Субъекты кредитных отношений:
- Государство
- Предприятия
- Население
Кредит, будучи перераспределительной категорией имеет двойственную природу. Это находит отражение в эк. f, которые выполняет кредит. Можно выделить 3 f:
1)Перераспределительная. Благодаря кредиту осуществляется перераспределение средств в хозяйстве на возвратной основе;
2)Экономия издержек обращения. Замещение наличных денег кредитными деньгами — векселями, банкнотами, чеками, развитие безналичных расчетов (через банки и расчетные палаты), ускорение обращения денег;
3)Ускорение концентрации и централизации капитала. Кредит выступает одним из факторов накопления капитала, превращения индивидуальных предприятий в акционерные общества и товарищества, создания новых фирм, образования ТНК.
Форма кредита – это способ существования и способ организации кредитных отношений. В зависимости от выбранного критерия классификации могут выделяться различные формы кредитных отношений:
1)По сфере функционирования:
- национальный;
- международный.
2)По объекту кредитной сделки:
- Денежный;
- Товарный.
3)По субъектам кредитных отношений:
- между хозяйственными организациями и банками (банковский кредит);
- между государством и населением (государственный кредит);
- между предприятиями (межхозяйственный, коммерческий кредит).
- между предприятиями и населением (потребительский кредит).
Формы кредита конкретизируются в принципах кредитования:
- Возвратность
- Срочность
- Платность.
Кроме того, кредит связан с еще 2 принципами:
- материальное обеспечение, т.е. уверенность кредитора в платёжеспособности заёмщика;
- целевая характеристика, т.е. предоставление кредита под относительно четкую цель его использования.
