Стоимость капитала выражается в виде процентной ставки от суммы капитала, вложенного в производство, которую следует заплатить инвестору в течении года за использование его капитала. Структура капитала - это один из важнейший показателей оценки финансового состояния предприятия, характеризующий соотношение суммы собственного и заемного используемого капитала.
Стоимость капитала - это цена, которую предприятие платит за привлечение капитала из различных источников.
Управление структурой капитала заключается в создании смешанной структуры капитала представляющей такое оптимальное сочетание собственных и заемных источников при котором минимизируются общие затраты на капитал (WАСС), и максимизируется рыночная стоимость предприятия.
Структура капитала включает:
1. собственный капитал в виде:
– нераспределенной прибыли, стоимость которой определяется как требуемая норма доходности по обыкновенным акциям;
– выпуска новых обыкновенных акций (Акция — вид долевой ценной бумаги, дающий владельцу право на получение части чистого дохода от деятельности акционерного общества в виде дивидендов, а также на часть имущества компании в случае ее ликвидации.).
2. сумму средств, привлеченных за счет продажи привилегированных акций;
3. заемный капитал в виде:
– выпуска облигаций это долговая ценная бумага, по которой эмитент - компания или государство - обязуется выплатить инвестору определенную сумму и определенный процент в будущем.).
Стоимость собственного капитала это – денежный доход, который хотят получить держатели обыкновенных акций.
Кi=(Di/Pi) +q
Kl – стоимость собственного капитала;
Di – дивиденд, обещанный компании в первый год реализации проекта (дивиденд - Прибыль, получаемая участниками предприятия пропорционально вложенному капиталу);
Pl – рыночная цена одной акции;
q – прогнозируемый ежегодный рост дивидендов.
Когда организация выпускает дополнительные акции. Она несет затраты по их выпуску и желая обеспечить их быструю реализацию, продает их по цене ниже рыночной. Поэтому стоимость вновь привлеченного капитала Кп:
Kn=Di/(P(1-f)) + q
f – затраты на эмиссию акций = стоимость их выпуска.
По привилегированным акциям выплачивается фиксированный дивиденд. Стоимость их:
Kp=Dp/Pp
Где Кр – показатель текущей доходности привилегированных акций;
Dр – годовой дивиденд;
Рр – курс привилегированных акций.
Стоимость заемного капитала:
При выпуске облигаций стоимость заемного капитала определяется величиной доходности и погашения. Проценты, выплачиваемые по заемному капиталу, включаются в издержки обращения и налогом не облагаются. Поэтому после уплаты налогов стоимость его становится ниже. Чтобы отразить это, вводят величину: эффективная стоимость заемного капитала.
Стоимость заемного капитала (Kd) рассчитывается по формуле:
Kd = r * ( 1 - T )
где:
r - годовая процентная ставка за пользование заемным капиталом
Т - ставка налога на прибыль
WACC (Weight average cost of capital) – это средневзвешенная стоимость капитала, показатель используется при оценке необходимости инвестирования в различные ценные бумаги, проекты и дисконтировании (это определение сегодняшней стоимости будущей денежной суммы)ожидаемых доходов от инвестиций и измерении стоимости капитала компании. Для оценки оптимальности структуры капитала используется показатель средневзвешенной стоимости капитала WACC. показатель, позволяющий предприятию оценивать эффективность своих финансовых вложений.
Средневзвешенная стоимость капитала показывает минимальный возврат средств предприятия на вложенный в его деятельность капитал.
Согласно общепринятой концепции, WACC рассчитывается следующим образом:
WACC = РЗК × dЗК + РСК × dСК
РЗК – цена заемного капитала;
dЗК – доля заемного капитала в структуре капитала;
РСК – цена собственного капитала;
dСК – доля собственного капитала в структуре капитала.
