52. Доходный подход в оценке нематериальных активов

Представлен: методом избыточных прибылей; методом дисконтиро­ванных денежных потоков; методом освобождения от роялти; мето­дом преимущества в прибылях.

Метод избыточных прибылей основан на предпосылке о том, что избыточные прибыли приносят предприятию не отраженные в балансе нематериальные активы, обеспечивающие доходность на активы и на собственный капитал выше среднеотраслевого уровня. Этим методом оценивают преимущественно гудвилл.

Основные этапы метода:

•  определение рыночной стоимости всех активов;

•  нормализация прибыли оцениваемого предприятия;

•  определение среднеотраслевой доходности на активы или на соб­ственный капитал;

•  расчет ожидаемой прибыли на основе умножения среднего по от­расли дохода на величину активов (или на собственный капитал);

•  определение избыточной прибыли (из нормализованной прибы­ли вычитают ожидаемую прибыль);

•  расчет стоимости гудвилла путем деления избыточной прибыли
на коэффициент капитализации.

Оценщик должен убрать из фактической чистой прибыли предприятия неоперационные доходы.

При методе дисконтированных денежных потоков проводятся следующие работы:

• определяется ожидаемый оставшийся срок полезной жизни, т. е.
  период, в течение которого прогнозируемые доходы необходимо
  дисконтировать;
• прогнозируется денежный поток, прибыль, генерируемая нема­териальным активом;
• определяется ставка дисконтирования;
• рассчитывается суммарная текущая стоимость будущих доходов;
• определяется текущая стоимость доходов от нематериального ак­тива в постпрогнозный период;
• определяется сумма всех стоимостей доходов в прогнозный и
  постпрогнозный периоды.

Метод освобождения от роялти. Используется для оценки стоимо­сти патентов и лицензий. Роялти — определенное вознаграждение за право на использование объекта интеллектуальной собственности. Раз­мер роялти определяется на основании анализа рынка. Данный метод сочетает в себе черты доходного и сравнительного подходов.

Последовательность применения этого метода такова:

• составляется прогноз объема продаж, по которым ожидаются вы­платы роялти;
• определяется ставка роялти;
• определяется экономический срок службы патента или лицен­зии;
• рассчитываются ожидаемые выплаты по роялти путем расчета
  процентных отчислений от прогнозируемого объема продаж;
• из ожидаемых выплат по роялти вычитают все расходы, связан­ные с обеспечением патента или лицензии (юридические, орга­низационные, административные издержки);
• рассчитываются дисконтированные потоки прибыли от выплат по роялти;
• определяется сумма текущих стоимостей потоков прибыли от
  выплат по роялти.

Таким образом, цена лицензии на базе роялти может быть опреде­лена по формуле:

P_E = ∑ V_i * R_i * Z_i * K_д

где V_i — объем определяемого выпуска продукции по лицензии в i-м году (шт., кг, м³); R_i — размер роялти в i-м году,%; Z_i — продажная цена; продукции по лицензии в г-м году, усл. ед.; T— срок действия лицен­зионного договора, лет; i — порядковый номер рассматриваемого года действия лицензионного договора; К_д — коэффициент дисконтиро­вания.

Метод преимущества в прибылях. Данным методом оценивается стоимость изобретений. Под преимуществом в прибыли понимается дополнительная прибыль, обусловленная оцениваемым нематериаль­ным активом. Она равна разности между прибылью, полученной при использовании изобретений, и той прибылью, которую производитель получает от реализации продукции без использования изобретения. Ежегодное преимущество в прибыли дисконтируется с учетом пред­полагаемого периода его получения.

Общая формула вычисления по этому методу выглядит следующим образом:

ПП = ∑ (Ц_новi* V_новi)-( Ц_срi* V_срi)

где ПП — дополнительная прибыль до налогообложения, получаемая предприятием в результате реализации товара или оказания услуг по сравнению с предприятиями, производящими аналогичную продук­цию или оказывающими аналогичные услуги, но не обладающими оцениваемым объектом; Ц_новi— цена единицы новой высокотехноло­гичной продукции в i-м году; Ц_срi . — цена единицы сравниваемой про­дукции в i-м году; V_новi ,V_срi — объемы соответствующего реализован­ного товара или оказанных услуг в i-м году.

Ожидаемая дополнительная прибыль должна быть приведена к мо­менту оценки по формуле:

ПП = ∑[ (Ц_новi* V_новi) - ( Ц_срi* V_срi)]/(1+d)ⁱ

Проведение оценки нематериального актива с использованием ме­тода преимущества в прибылях возможно лишь в том случае, когда оцениваемый объект может быть использован для получения допол­нительной прибыли после даты проведения оценки.

В принципе, расчет стоимости объектов промышленной или другой интеллектуальной собственности заключается в оценке прибыли, созда­ваемой объектом такой собственности, или фактически произведенных затрат на создание объекта собственности. Прибыль рассчитывается при наличии исходных данных для ее расчета, при их отсутствии — опреде­ляется по экспертным оценкам.

В общем случае стоимость объекта промышленной и других видов интеллектуальной собственности, определяемая по прибыли С_о, мо­жет быть рассчитана по формуле:

C_о = П*Д*Т

, где П — годовая прибыль, руб.; Д — доля прибыли, приходящаяся на объект промышленной собственности; Т — время, за которое произво­дится расчет прибыли.

Величина Д зависит от уровня техники, ее правовой защиты, эконо­мических факторов, наличия ноу-хау и т. д. и в условиях рынка прак­тически не ограничена.