Различают следующие основные виды денежного потока:
1. Номинальный или реальный.
2. Приносимый собственным капиталом (наиболее часто), приносимый всем инвестированным капиталом.
Модель денежного потока для собственного капитала: чистая прибыль после уплаты налогов+амортизационные отчисления+/- уменьшение(прирост) чистого оборотного капитала+/-продажа активов(капитальные вложения)+/-прирост(уменьшение) долгосрочной задолженности
Модель денежного потока для инвестированного капитала: прибыль до уплаты процентов и налогов EBIT-налог на прибыль+амортизационные отчисления+/-уменьшение(прирост)чистого оборотного капитала+/-продажа активов(капитальные вложения)
На основе денежного потока для собственного капитала определяется рыночная стоимость собственных средств компании. Расчёт, в основе которого лежит денежный поток для инвестированного капитала позволяет определить суммарную рыночную стоимость собственного капитала и долгосрочной задолженности компании.
Ставка дисконтирования - это требуемая ставка дохода по имеющимся альтернативным
вариантам инвестиций с сопоставимым уровнем риска на дату оценки. Расчет ставки дисконта зависит от того, какой тип денежного потока используется в качестве базы для оценки.
Для модели денежных потоков для собственного капитала используются метод кумулятивного построения, основанный на экспертной оценке премий за риск, связанный с инвестированием в конкретную компанию, и метод оценки ставки дисконта по модели оценки капитальных активов (САРМ), основанный на анализе массивов информации фондового рынка об изменении доходности свободно обращающихся акций. Она включает в себя сумму факторов: безрисковая ставка, риск топ менеджмента, риск зависящий от размера компании, риск определяемый исходя из финансового анализа, величина риска определяемая исходя из товарной(территориальной) диверсификации продукции, риск зависящий от состава и количества клиентуры, риск связанный ретроспективной прогнозируемостью получения прибыли и прочие риски.
Модель САРМ предполагает сильное влияние рыночных факторов, поэтому ее эффективно использовать при высокой рыночной активности компании, а также при выходе компании на рынок. Определяющим фактором выбора модели WАСС является оценка инвестиционной и страховой стоимости компании или проекта.
При использовании модели денежного потока для всего инвестированного капитала расчет ставки дисконтирования осуществляется методом средневзвешенной стоимости капитала. Формула для расчета выглядит следующим образом:WACC = (1-T)×Dd×Wd + De×We, где WACC средневзвешенная стоимость капитала, %; T - эффективная ставка налога на прибыль, доли ед.; Dd - стоимость привлечения заемных средств, %; Wd - доля заемных средств, доли единицы; De стоимость собственного капитала, %; We доля собственных средств, доли ед.
