Деятельность на рынке ценных бумаг связана с риском. Он может возникнуть при инвестировании в ценные бумаги, осуществлении различных операций с ними как на биржевом, так и внебиржевом рынке.
Риск на рынке ценных бумаг – вероятность отклонения развития событий на фондовом рынке от ожидаемого результата под воздействием различных факторов.
Можно сказать, что последствия риска могут быть как отрицательные, так и положительные в виде дополнительного дохода.
Для оценки рисков можно предложить классификацию по последствиям:
Допустимые риски – эти риски допускают лишь незначительные потери. При любом исходе они не могут принести больших потерь;
Критические риски – это риски, которые допускают некоторые потери и неудачный исход;
Катастрофический риск – недопустимые потери в результате неудачи. Крах, провал, фиаско.
Существуют профессиональные методы оценки рисков. К ним относятся:
- Value at Risk (VaR)
- Stress or Sensitivity Testing (чувствительность портфеля к изменениям параметров рынка)
Value at Risk – метод оценки риска с помощью его стоимостного выражения.
VaR – выраженная в денежных единицах оценка величины, которую с заданной вероятность не превысят потери, ожидаемые в течение определенного периода. Называется также показателем «16:15», поскольку именно в это время он должен был быть на столе J.P. Morgan – главы правления банка, в котором и был впервые введен VaR с целью повышения эффективности работы с рисками.
Стоимостная мера риска характеризуется с помощью трех параметров:
временного горизонта, который зависит от рассматриваемой ситуации. Согласно документам Базельского комитета по банковскому надзору, временной горизонт – 10 дней, но все же в большинстве случаев он составляет 1 день.
доверительного интервала, или, иными словами, уровня допустимого риска. Здесь также существует два подразделения: по базельским документам используется величина 99%, но в боль- шинстве случаев, т.е. для однодневного временного горизонта, величина составляет 95%;
базовой валюты, в которой измеряется показатель
VaR – это величина убытков, которая с вероятностью, равной уровню доверия (например, 99%), не будет превышена. Следовательно, в 1% случаев убыток составит величину, большую, чем VaR.
Если говорить проще, то VaR используется для того, чтобы компания могла на своем собрании объявить: «Мы уверены на “столько-то” процентов, что наши потери составят не более чем “такую-то” сумму в течение “стольких-то” дней».
Расчет VaR бывает трех видов:
1. Исторический, т.е. неявно предполагается, что доходности в будущем будут вести себя таким же образом, как уже наблюдалось когда-то.
2. Параметрический. Когда расчеты строятся исходя из предположения, что известен вид распределения доходностей.
3. Монте-Карло. Является самым сложным методом расчета VaR, однако его точность может быть значительно выше, чем у других методов.
Расчет параметрического VaR.
Показатель VaR рассчитывается по формуле:
VaR = k · δ · P · N
где k – коэффициент, соответствующий каждому из доверительных уровней: 90, 95, 97,5 и 99%;
P – текущая стоимость финансового инструмента;
N – количество финансовых инструментов данной позиции.
Обычно расчет VaR производится для доверительных уровней 90, 95, 97,5 и 99%
Вторым вариантом профессиональной оценки рисков является Stress or Sensitivity Testing (Стресс-тестирование)
Стресс-тестирование – одна из форм тестирования, которая используется для определения устойчивости системы или юридического лица.
Стресс-тестирование предполагает тестирование финансовых инструментов в определенных стрессовых ситуациях.
Например:
- Что случится, если фондовые рынки обрушатся более чем на X% в этом году?
- Что произойдет, если ВВП падает на Z% в течение данного года?
- Что произойдет, если процентные ставки вырастут, по крайней мере на Y%?
- Что делать, если половина инструментов в портфеле будет расторгнута через пять лет?
- Что произойдет, если цена на нефть вырастет на 200%?
Этот тип анализа становится все более распространенным, и применяется различными государственными органами (например, FSA в Великобритании)
FSA - Управление по финансовому регулированию и надзору Великобритании.
