Два основных подхода: 1) традиционный (Гордона Литнера) 2) теория Модельяни – Миллера
Последователи первого подхода считают, что стоимость капитала фирмы зависит от его структуры, существует оптимальная структура капитала, которая минимизирует значение WACC и следовательно максимизирует рыночную стоимость фирмы. Последователи второго подхода считают, что рыночная стоимость компании не зависит от структуры капитала и определяется путём капитализации её операционной прибыли по ставке соответствующей классу риска данной организации, стоимость собственного капитала финансово зависимой компании – суммы стоимости собственного капитала аналогичной по доходу и уровню риска финансово независимой компании и премии за риск = произведению разницы в стоимости собственного и заёмного капитала на величину финансового левериджа.
=, где
стоимость капитала
- стоимость собственного капитала
- стоимость заёмного капитала
Дз – заёмные средства
Е - собственные средства
- финансовый рычаг
Теория Модельяни – Миллера – принцип пирога, в рамках которой утверждается, что пирог неделим, а величина не меняется. Обе теории влияют на обоснование дивидентной политики.
, (Модель Гордона) где
- стоимость акции
- ожидаемый дивидент
r – приемлемый доход
g – ожидаемое приращение дивидента
Стоимость акции зависит от дивидента.
