Для предприятия привлечение различных источников финансирования (как внутренних, так и внешних) связано с затратами, поэтому привлекаемый капитал всегда будет иметь определенную стоимость, а так как этот капитал разнообразен по источникам, то у предприятия возникает возможность альтернативного выбора этих источников как по объемам, так и по стоимости каждого вида капитала.
Различают заемный капитал и собственные средства. Заемные средства имеют два существенных преимущества: 1.выплачиваемые проценты вычитаются при расчете налога, что снижает фактическую стоимость займа; 2. те, кто предоставляют заем, получают фиксированный доход, и акционеры не должны делиться с ними прибылью, если предприятие окажется успешным.
Однако у заемных средств есть и недостатки. Во-первых, чем выше коэффициент задолженности, тем рискованнее предприятие, а, следовательно, выше стоимость для фирмы и заемных средств, и собственного капитала. Во-вторых, если компания переживает, тяжелые времена и ее операционной прибыли не хватает для покрытия расходов на выплату процентов, акционеры сами должны будут восполнить дефицит, а если они не смогут этого сделать, компания будет объявлена банкротом.
Каждая фирма знает свою оптимальную структуру капитала как комбинацию различных источников, приводящих к максимизации цены акций фирмы. Данный показатель отражает относительный уровень общей суммы расходов по обеспечению каждого источника финансирования, а именно минимально приемлемую ставку отдачи от вложений.
Основная формула для расчета средневзвешенной цены капитала:
где K=E+D
K – сумма инвестированного капитала;
D – сумма заемных средств;
E – сумма собственных средств;
y – ожидаемая или требуемая доходность от собственного капитала;
b – стоимость заемного капитала;
Т – ставка налога на прибыль.
Определение оптимальной структуры капитала - это не точная наука. Поэтому даже фирмы, принадлежащие одной и той же отрасли, часто имеют значительно отличающиеся структуры капитала.
Невозможно определить оптимальную структуру капитала, если не дополнить количественный анализ экспертными оценками. При этом необходимо учитывать различные факторы, рассмотрим наиболее важные из них: 1.Долгосрочная жизнеспособность. 2.Интересы менеджеров. 3.Отношение кредиторов и рейтинговых агентств. 4. Резервный заемный потенциал. 5.Контроль. 6.Структура активов. 7.Темпы роста. 8.Прибыльность. 9.Налоги.
Для решения задачи по определению целевой структуры капитала обычно используют компьютерную модель, которая позволяет проверять результаты изменения структуры капитала. Могут также использоваться специальные программы таких моделей, или такая модель может быть создана в среде электронных таблиц MS Excel. Модель генерирует прогнозные показатели на основе входных данных, вводимых финансовым менеджером. Каждый параметр может быть или фиксирован, или изменяться по годам.
Финансовый менеджер определяет значение входных данных, необходимых для моделирования, интерпретирует результаты и, наконец, устанавливает целевую структуру капитала. Следует иметь в виду, что оптимальная структура капитала варьирует по отраслям и размерам предприятий. Окончательное решение должно приниматься с учетом всех, рассмотренных выше, факторов.
ИСТОЧНИКИ КАПИТАЛА:
- Собственные
- Заемные
Собственные: Внутренние (прибыль, амортизация); внешние (дольщики, акционеры)
Заемные: внутренние (отложенные налоговые обязательства, резервы по з/п); внешние (задолженности, облигации, займы банков).
И также к числу заемных внешних относятся СПОНТАННЫЕ источники – коммерческие кредиторы (т.е. краткосрочная задолж-ть). Это как источник капитала стало рассматриваться только в последних исследованиях, раньше же его вообще игнорировали, а сейчас говорят, что это явл. нормальным, типичным источником.
