пользователей: 21281
предметов: 10473
вопросов: 178149
Конспект-online
зарегистрируйся или войди через vk.com чтобы оставить конспект.
РЕГИСТРАЦИЯ ЭКСКУРСИЯ


Модели финансового левереджа

 

 

1 модель эфр показывает, на сколько % изменится рентаб-ть собст-х ср-в орган-ии при использов-ии заем-х.

    DFL = (Rа - kd) * D/S * (1 - T),

где Rа –рентабельность активов, %,

kd – ставка процента по займам, %,

D – заемный капитал организации, руб.,

S –собственный капитал организации, руб.,

Т - ставка налога на прибыль, доли единицы.

Для российских условий:

DFL = (Rа*(1-Т) - kd1*(1-Т) - kd2) * D/S,

где  kd1- ставка рефинансирования, увеличенная на 1,1, %

kd2 - ставка, превышающая ставку рефинансирования, откорректированную на 1,1, %

2 модель эфр связана с изменением чп при изменении финн-й стр-ры капитала. Данная модель показыв., на  сколько % изменится чп при изменении прибыли до уплаты % и налога на прибыль на 1%

ЭФР = EBIT / (EBITI),

где EBIT -  прибыль до вычета % и налога на прибыль, руб.

       I – проценты по ссудам и займам, руб.

или

DFLr = TNI TEBIT,

где TNI – темп изменения чистой прибыли, %

TEBIT – темп изменения прибыли до вычета процентов и налогов, %

 

В АО ЭФР опред. также как велич. прибыли на 1 обыкновенную акцию (ЕРS). Этот способ применяется в силу того, что АО могут привлечь доп. фин-е ресурсы не только путём привлеч-я заём-х ср-в, но и путём выпуска ценных бумаг. Для определения ЕРS из прибыли до вычета налогов и процентов (EBIT) вычитают % за кредит (если они относятся на затраты), затем налог на прибыль, а чп делят на кол-во обыкнов-х акций. При наличии привилегиров-х акций, необходимо чп уменьшать на велич.дивидендов по ним. Прибыль на акцию определяют для разных способов финансиров-я деят-ти п/п (кредит, выпуск облигаций, выпуск привилегиров-х или обыкнов-х акций) и выявляют, при каком способе прибыль на акцию будет наибольшей.

Поскольку прибыль на 1 акцию зависит в первую очередь от величины EBIT, то финансовый менеджер может определить такую величину EBIT, при которой ЕРS будет равной для определённых способов финансирования деят-ти п/п. Эта величина назыв. точкой безразличия и опред. графическим путём, либо из уравнения:

где  EBIT – искомая точка безразличия, руб.

I1 и I2 - затраты на выплату %или дивидендов, руб.

  - сумма дивидендов по привилегированным акциям при разных способах финансирования деятельности предприятия, руб.

S1 и S2 - количество обыкновенных акций при разных способах финансирования деятельности предприятия, шт.

T1 и T2 - ставки налога на прибыль при разных способах финансирования деятельности предприятия, дол.ед.

 


20.06.2014; 22:54
хиты: 287
рейтинг:0
для добавления комментариев необходимо авторизироваться.
  Copyright © 2013-2016. All Rights Reserved. помощь