|
1 модель эфр показывает, на сколько % изменится рентаб-ть собст-х ср-в орган-ии при использов-ии заем-х. DFL = (Rа - kd) * D/S * (1 - T), где Rа –рентабельность активов, %, kd – ставка процента по займам, %, D – заемный капитал организации, руб., S –собственный капитал организации, руб., Т - ставка налога на прибыль, доли единицы. Для российских условий: DFL = (Rа*(1-Т) - kd1*(1-Т) - kd2) * D/S, где kd1- ставка рефинансирования, увеличенная на 1,1, % kd2 - ставка, превышающая ставку рефинансирования, откорректированную на 1,1, % 2 модель эфр связана с изменением чп при изменении финн-й стр-ры капитала. Данная модель показыв., на сколько % изменится чп при изменении прибыли до уплаты % и налога на прибыль на 1% ЭФР = EBIT / (EBIT – I), где EBIT - прибыль до вычета % и налога на прибыль, руб. I – проценты по ссудам и займам, руб. или DFLr = TNI ⁄ TEBIT, где TNI – темп изменения чистой прибыли, % TEBIT – темп изменения прибыли до вычета процентов и налогов, %
|
В АО ЭФР опред. также как велич. прибыли на 1 обыкновенную акцию (ЕРS). Этот способ применяется в силу того, что АО могут привлечь доп. фин-е ресурсы не только путём привлеч-я заём-х ср-в, но и путём выпуска ценных бумаг. Для определения ЕРS из прибыли до вычета налогов и процентов (EBIT) вычитают % за кредит (если они относятся на затраты), затем налог на прибыль, а чп делят на кол-во обыкнов-х акций. При наличии привилегиров-х акций, необходимо чп уменьшать на велич.дивидендов по ним. Прибыль на акцию определяют для разных способов финансиров-я деят-ти п/п (кредит, выпуск облигаций, выпуск привилегиров-х или обыкнов-х акций) и выявляют, при каком способе прибыль на акцию будет наибольшей. Поскольку прибыль на 1 акцию зависит в первую очередь от величины EBIT, то финансовый менеджер может определить такую величину EBIT, при которой ЕРS будет равной для определённых способов финансирования деят-ти п/п. Эта величина назыв. точкой безразличия и опред. графическим путём, либо из уравнения: где EBIT – искомая точка безразличия, руб. I1 и I2 - затраты на выплату %или дивидендов, руб. - сумма дивидендов по привилегированным акциям при разных способах финансирования деятельности предприятия, руб. S1 и S2 - количество обыкновенных акций при разных способах финансирования деятельности предприятия, шт. T1 и T2 - ставки налога на прибыль при разных способах финансирования деятельности предприятия, дол.ед.
|
