Динамические теории структуры капитала предполагают влияние на структуру ассиметричности информации. Теория асимметричной информации позволяет сделать следующие выводы. Предприятия должны выпускать новые акции только в случаях:
1. если они имеют исключительно прибыльные проекты, которые не могут быть отсрочены или профинансированы за счет заемного капитала;
2. если менеджеры допускают, что акции завышены в цене.
Безусловно, каждая из моделей имеет свои положительные моменты и может в определенных случаях использоваться на практике.Компромиссные модели Модильяни - Миллера и их последователей позволяют выявляют доходы и издержки, возникающие при использовании заемных средств: налоговые эффекты, издержки, связанные с финансовыми затруднениями. Теория асимметричной информации позволяет использовать возможную выгоду поддержания более высокой доли акционерного капитала.
К динамическим теориям (они же теории рыночных сигналов) относят:
1. Модель Росса (1977 г.), указывающая, что выбор структуры капитала зависит от мнения менеджера касаемо перспектив развития компании. Увеличение долговой нагрузки показывает, что компания в состоянии выплачивать проценты и имеет достаточно операционной прибыли, чтобы ощутить эффект налогового щита. В данном случае увеличение доли заемного капитала расценивается как положительный рыночный сигнал и способствует росту цены акций.
2. Модель Майерса и Майлуфа (1984 г.) говорит, что структура капитала определяется потребностями финансирования новых инвестиционных проектов. Управление защищает интересы существующих собственников, поэтому не будет нового выпуска акций. В результате предприятие либо отказывается от реализации проектов, либо наращивает долю заемного капитала. Согласно данной теории продажа акций рассматривается как отрицательный рыночный сигнал и приводит к снижению рыночной стоимости компании. Выкуп акций является положительным сигналом, повышающим рыночную цену последних.
3. Модель Миллера и Рока (1985 г.) гласит, что любые выплаты инвесторам - дивиденды, погашение облигаций, выкуп акций - рассматриваются в качестве положительных сигналов, свидетельствуют о том, что предприятие в состоянии генерировать положительные денежные потоки, цена акций возрастает. И наоборот, эмиссия акций и облигаций рассматриваются как отрицательные сигналы, рыночная цена снижается.
4. Модель Рока (1986 г.) состоит в предположении, что выбор метода первичного размещения несет в себе информацию о риске эмиссии.
5. Модель Уэлша (1989 г.) предусматривает первичное размещение перспективными компаниями недооцененных акций. Первая эмиссия не покрывает всю потребность в финансировании, недостающие средства привлекаются через дополнительные эмиссии. Заниженная оценка акций является сигналом о большой перспективе проектов.
