Связь между определением нужной структуры источников средств с одной стороны и разработкой разумной дивидендной политики с другой заключается в том, что достижение достаточной чистой рентабельности собственных средств и высокого уровня дивиденда зависит от структуры источников средств. В свою очередь возможности предприятия по формированию той или иной структуры предприятия зависят от чистой рентабельности собственных средств и нормы распределения прибыли на дивиденды. При высокой чистой рентабельности собственных средств можно оставлять больше нераспределенной прибыли на развитие, т.е. наращивание собственных средств. Таким образом внешнее - засчет заимствований и эмиссии акций и внутреннее - засчет нераспределенной прибыли финансирование тесно взаимозависимы. Внося прямой вклад в финансирование стратегических потребностей предприятия собственные средства становятся важным козырем финансового взаимоотношения предприятия со всеми участниками рынка. При достаточных собственных средствах увеличение плеча финансового рычага может не сопровождаться сильным снижением дифференциала.
Формирование рациональной структуры источников средств обычно исходит из самой общей целевой установки найти такое соотношение между заемными и собственными средствами, при котором стоимость акций предприятия будет наивысшей. Это, в свою очередь становится возможным при достаточно высоком, но не чрезмерном эффекте финансового рычага. Уровень задолженности служит для инвестора чутким рыночным индикатором благополучия предприятия. Чрезвычайно высокий удельный вес заемных средств в пассивах свидетельствует о повышенном риске банкротства. Если же предприятие предпочитает обходиться собственными средствами, то риск банкротства ограничивается, но инвесторы, получая относительно скромные дивиденды, считают, что предприятие не преследует цели максимизации прибыли и начинает сбрасывать акции снижая рыночную стоимость предприятия. Таким образом для зрелых, давно работающих компаний новая эмиссия акций расценивается обычно инвесторами как негативный сигнал, а привлечение заемных средств как благоприятный или нейтральный. Однако все-таки необходимо сохранять резерв финансовой гибкости, чтобы всегда иметь возможность привлечь кредиты и займы на нормальных условиях.
Существует 4 основных способа внешнего финансирования:
1. Закрытая подписка на акции (Если она проводится между прежними акционерами, то как правило по заниженной по сравнению с рыночным курсом цене. При этом у предприятия возникает упущенная выгода или дополнительный расход.).
2. Привлечение заемных средств в форме кредита, займов, эмиссии облигаций.
3. Открытая подписка на акции.
4. Комбинация первых трех способов.
