Эмиссия акций для финансирования инвестиционного проекта применяется чаще всего тогда, когда у предприятия исчерпаны возможности использования нераспределенной прибыли и привлечения заемных средств. Это связано с тем, что использование этого источника меняет структуру распределения собственности предприятия и, если эмитируются акции с правом голоса, - общий механизм управления им.
По некоторым проектам акционерный капитал покрывает не только первоначальные инвестиции, но и большую часть потребностей в оборотном капитале. Как правило, это бывает, когда учредительский капитал недостаточен или его можно привлечь только по высоким ставкам. Однако акционерный капитал является самым дорогим среди возможных источников финансирования, поэтому в тех случаях, когда имеетсясравнительно недорогой кредит, наблюдается растущая тенденция к финансированию проектов путем таких займов.
Обыкновенные акции — начальный источник средств для большин-ства предприятий. Их преимущества для эмитента заключаются в следующем:
• выплата дивидендов необязательна;
• нет четко установленного срока погашения;
• при благоприятных условиях повышается курс акций и, следова-тельно, стоимость имущества фирмы.
Дивиденды по обыкновенным акциям определяются делением на-правляемой на эти цели чистой прибыли на общее количество акций.
Общими правами владельцев обыкновенных акций являются:
− право на получение дохода в виде дивидендов, который акционеры получают только в случае принятия соответствующего решения; это решение не является обязательством предприятия и, следовательно, дивидендный доход акционеров никак не гарантирован;
− право голоса, которое позволяет акционерам принимать решения по управлению компанией путем участия в Собрании акционеров и решения некоторых вопросов, отнесенных законодательством к компетенции Собрания;
− право на получение доли активов предприятия при его ликвидации; эта доля ограничена остатком активов после удовлетворения требований кредиторов и владельцев привилегированных акций;
− право на покупку новых акций предприятия, если производится новая эмиссия или продаются акции из принадлежащих самому предприятию;
− право на проверку деятельности компании (ее отчетности), которое может быть реализовано при наличии у акционера определенного количества акций или при объединении нескольких акционеров с целью достижения этого количества;
− право на передачу права голоса другому лицу, которое реализуется через доверенность.
В то же время, для самого предприятия эмиссия обыкновенных акций с целью финансирования проекта (привлечения денежных средств со стороны) приводит к распылению капитала и в случае изменения структуры акционерного капитала чревато потерей управляемости.
Привилегированные акции являются смешанной формой финансирования. Они сходны с обыкновенными акциями (также не имеют срока погашения) и с кредитными средствами (предполагают обязательные ежегодные выплаты). Их преимущества для эмитента:
• выплаты дивидендов могут быть отсрочены;
• отсутствует возможность влияния владельцев привилегированных акций на политику фирмы (у них нет права голоса);
• привилегированные акции — одно из самых без рисковых обязательств фирмы.
Общими правами держателей привилегированных акций являются:
− право на получение фиксированного дивиденда, который устанавливается, как правило, в процентах к номинальной стоимости акции;
− право на преимущественное получение доли активов предприятия при его ликвидации: претензии по привилегированным акциям удовлетворяются после требований кредиторов, но до требований держателей обыкновенных акций.
К недостаткам эмиссии акций как способа финансирования инвестиционных проектов относятся следующие:
• мала возможность контроля за движением акций;
• высока стоимость затрат, связанных с эмиссией и размещением акций;
• это более дорогой источник капитала, чем кредитное финансирование, так как акционеры требуют больше доходов, чем они могли бы получить, поместив свои средства на банковский депозит, а также в связи с тем, что сумма дивидендных платежей не вычитается из налогооблагаемой базы.
