Данный подход используется, как правило, для быстрой ориентировочной оценки привлекательности инвестиционных проектов и поэтому рекомендуется на ранних этапах их экспертизы.
Для расчёта абсолютных критериев эффективности, т.е. суммарного дохода по проекту и/или среднегодового дохода чаще всего применяется метод анализа точки безубыточности (критического объёма продаж). Суть его сводится к определению такого объёма производства продукции или услуг, при котором валовая выручка от его реализации становится равной валовым производственным и торговым издержкам. Схема расчёта критического объёма продаж включает следующие этапы:
1) определяется базовая цена за единицу продукции, которая будет конкурентоспособной на рынке данного товара (на основе маркетинговых исследований);
2) определяется объем производства при данном уровне инвестиций (результат разработки стратегии маркетинга);
3) определяются валовые издержки на единицу продукции (прогноз текущих финансовых затрат);
4) рассчитывается критический объём производства (продаж) по формуле:
Qk = F / (P-V)
где Qk - критический объем производства, ед.;
F - сумма постоянных издержек на объем производства, руб.;
P - базовая цена, руб.;
V - средние переменные издержки на единицу продукции, руб.
Величина Qk может быть рассчитана либо для каждого года инвестиционного периода отдельно, либо как общий объем производства (продаж) по проекту. В последнем случае следует определить среднегодовой доход исходя из выражения:
Qk = QkT х P,
где T - продолжительность инвестиционного периода.
Критерием эффективности инвестиционного проекта является сопоставление реального среднегодового спроса и Qk. Если ожидаемый спрос значительно превышает критический объем продаж, то проект может считаться экономически эффективным. В противном случае либо следует принять меры по расширению рынка, либо отказаться от проекта.
Рентабельность инвестиций – это отношение среднегодовой прибыли к общему объёму инвестиций. Данный показатель позволяет установить не только факт прибыльности проекта, но и оценить степень этой прибыльности. Он рассчитывается по формуле:
RI = (1 / (I*T)) * сумм(Пt)
Пt - прибыль по проекту в интервале t, руб.
Если известно, что по истечении срока реализации проекта все капитальные затраты будут списаны или допускается наличие ликвидационной стоимости, то следует рассчитать коэффициент эффективности инвестиций. Этот показатель рассчитывается по формуле:
ARR= сумм(Пt) / (0,5*(I+Lt) * T)
где LT - величина ликвидационной стоимости.
Очень важно то, что рентабельность инвестиций может быть использована для сравнительной оценки эффективности нескольких альтернативных инвестиционных проектов. В частности, проект можно считать экономически выгодным, если его рентабельность не меньше величины банковской учетной ставки. Кроме того, показатель можно рассчитать по отдельным интервалам инвестиционного периода, что позволяет определить «вклад» в рентабельность каждого из выделенных временных отрезков.
Срок окупаемости определяет календарный промежуток времени от момента первоначального вложения капитала до момента, когда нарастающий итог суммарного чистого дохода (чистого денежного потока) становится равным нулю.
Аналитическая интерпретация показателя простого срока окупаемости выражается зависимостью вида:
PB = 1/RI = (I*T) / сумм(Пt)
где PB – срок окупаемости в единицах времени.
При анализе инвестиционного проекта PB сопоставляется с продолжительностью инвестиционного периода (Т). Если PB<T, то проект считается экономически целесообразным.
