Доход держателя облигации может складываться из периодических поступлений в виде купонного дохода (CF) и номинала (M) , выплачиваемого в момент погашения. Если купонный доход не выплачивается (CF=0), а выплачивается в конце лишь номинал М, то такая облигация называется облигацией с нулевым купоном.
Для привлечения к покупке такая облигация продается с дисконтом (т.е.по цене Pm ниже номинала M).
Нужно оценить теоретическую (внутреннюю) стоимость, т.е. стоимость с точки зрения инвестора Vt. Она рассчитывается по модели DCF , исходя из нормы прибыли (r), которая устраивает инвестора. Поскольку денежные поступления по годам (за исключением последнего года) равны нулю, DCF –модель для расчета Vt в данном случае имеет вид
Vt=M/(1+r)n, где
Vt – стоимость облигации с позиции инвестора (теоретическая стоимость);
M – сумма, выплачиваемая при погашении облигации (номинал);
n - число базисных периодов (обычно лет), через которые произойдет погашение облигации;
r – устраивающая инвестора ставка дисконтирования.
Если окажется, что Vt > Pm, т.е. цена, объявленная продавцом, меньше внутренней (расчетной, теоретической) стоимости облигации, то такой финансовый инструмент имеет смысл покупать.
