Вопрос о капиталовложениях обычно является наиболее сложным для любой организации, поскольку инвестиционные затраты могут принести доход только в будущем. Поэтому при решении подобного вопроса организации необходимо оценить прежде всего экономическую привлекательность предложений о капиталовложениях, постараться получить наиболее точный прогноз о процессе, в который вовлекается, как правило, довольно значительная доля свободных денежных средств предприятия. Часто источником капитальных затрат являются заемные средства, и тог да предприятию необходим детальный расчет их окупаемости, с тем что бы убедить инвестора в целесообразности подобных вложений. Инвестиционные решения в зависимости от времени, на которое рассчитан проект капиталовложений, можно разделить на краткосрочные (принимаемые на относительно короткий период, как правило до года) и долгосрочные (период между осуществлением инвестиций и получением дохода — более года).
Вмененные издержки по капиталовложениям. Денежные средства, вовлеченные в программу капиталовложений, уже не могут быть использованы на получение прибыли каким либо иным образом, следовательно, можно говорить об упущенной выгоде предприятия, или о вмененных (воображаемых) издержках.
Поэтому для оценки привлекательности принятия решения о капиталовложениях ожидаемые нормы прибыли по инвестициям сравнивают с нормами прибыли по инвестициям в ценные бумаги на финансовых рынках (акции, ГКО и т. п.).
Доход предприятия, который может им быть извлечен в результате инвестиций в высоконадежные ценные бумаги, считают вмененными издержками по капиталовложениям. Сравнивая этот доход с затратами на приобретение ценных бумаг, получают норму прибыли на ценные бумаги.
Метод оценки капиталовложений по дисконтированной стоимости. Цель этого метода состоит в том, чтобы будущие поступления денежных средств показать в современной оценке, т. е. рассчитать приведенную стоимость. Таким образом, дисконтирование — это процесс нахождения сегодняшней стоимости тех денег, получение которых ожидается в будущем.
Kt = K(1 + n)t,
где Кt — будущая стоимость капитала к концу года t, руб.;
К — дисконтированная стоимость капитала, руб.;
n — норма прибыли на вложенный капитал (процентная ставка) определяется отношением дохода к капитальным вложениям, %;
t — число оборотов капитала, лет (раз).
Из формулы 1 следует формула расчета приведенной (дисконтированной) стоимости:
где К — дисконтированная стоимость капитала, руб.;
Кt — будущая стоимость капитала к концу годаt, руб.;
n — норма прибыли на вложенный капитал (процентная ставка), определяется отношением дохода к капитальным вложениям, %;
t — число оборотов капитала, лет (раз).
Период окупаемости капиталовложений. Это один из наиболее популярных методов оценки эффективности капитальных вложений.
Период окупаемости — это то время, по истечении которого полученный предприятием чистый доход от продаж продукции (работ, ус луг) полностью покроет первоначально вложенный капитал.
Если размер ожидаемой чистой прибыли равномерно распределяется по всем годам инвестиционного проекта, то период окупаемости рассчитывается по формуле:
Ток=КВ/Д где Ток — период окупаемости (годы, месяцы);
КВ — капитальные вложения, финансируемые в инвестиционный проект, руб.;
Д — ежегодная прибыль от продаж продукции (работ, услуг), являющаяся следствием внедрения инвестиционного проекта, руб.
Учетный коэффициент окупаемости капиталовложений. Этот метод оценки капиталовложений основывается на информации об ожидаемой прибыли и предполагает расчет показателя прибыли на вложенный капитал — частного от деления средней ежегодной прибыли на средние инвестиционные затраты.
При исчислении среднегодовой чистой прибыли в расчеты включаются лишь величины дополнительных доходов и расходов по капиталовложениям. Поэтому
о Д
среднегодовая чистая прибыль определяется как частное от деления разницы между приростными доходами и приростными расходами на предполагаемый срок капиталовложений.
В приростные расходы включают или чистую стоимость инвестиций, или совокупные амортизационные отчисления, считая эти вели чины тождественными. Если начисление амортизации равномерное, предполагается, что стоимость инвестиций будет уменьшаться равно мерно с течением времени. Средняя стоимость инвестиций при этом равна половине суммы первоначальных инвестиционных затрат, увеличенной на половину ликвидационной стоимости.
12.
