Типы финансовых систем и национальные модели финансовых рынков

Финансовая система общества в современных условиях может быть организована по одному из трех базовых типов:

1. банковскому. Ключевую роль в перераспределении национального дохода играют коммерческие банки и другие судно-сберега-тельные учреждения (Германия, Франция, Япония);

2. рыночному. Главную роль в перераспределении национального дохода выполняют предприятия, способные к эмиссии, в ценные бумаги которых вкладывают свои свободные финансовые ресурсы юридические и физические лица (США, Великобритания, Канада);

3. бюджетному. Наибольшая часть финансовых ресурсов общества в централизованном порядке перераспределяется через систему бюджетов и внебюджетных фондов (Россия, Швеция)

В целом сложившиеся к настоящему времени национальные модели финансовых рынков строятся на основе анализа и сопоставления методов и инструментов финансирования;

• привлечения заемного или акционерного капитала

• использования собственных средств и капиталосберегающего финансирования;

• целевого привлечения средств государственного бюджета.

В экономической литературе стало уже традиционным выделение англо-американской и континентальной (европейско-японской) моделей, ставших двумя альтернативными системами корпоративного финансирования и контроля.

Характерными признаками англо-американской модели (США, Великобритания) является высокая доля акционерного капитала корпораций, финансирования с помощью коммерческих бумаг при пониженной роли банковского сектора в кредитовании экономики. При этом важная роль отводится инвестиционным фондам, компаниям, другим коллективным инвесторам, а присутствие коммерческих банков на рынке ценных бумаг носит ограниченный характер. Более того, доля банков в структуре собственников финансовых активов постепенно снижается.

Для финансового рынка США характерны:

1. высокая доля акционерного капитала (облигации и акции на рынке относятся как 4:3). Поэтому высокая роль инвестиционных фондов и других коллективных инвесторов

2. высока доля коммерческих бумаг;

3. дефицит бюджета финансируется только путем выпуска ценных бумаг;

4. низка доля прямого банковского кредита (25-30%) в финансировании хозяйства;

5. низка доля участия банков в уставных фондах промышленного хозяйства.

Как следствие, на рынке ценных бумаг преобладают небанковские инвестиционные институты, доля банков в финансовых активах понижается.

В континентальной модели относительно более низкой является доля акционерного финансирования при повышенном значении облигационных заимствований. Малая роль отводится сектору коммерческих бумаг. Вместе с тем традиционно активными действующими лицами инвестиционного процесса являются коммерческие банки. Очень типично их участие в уставных капиталах промышленных предприятий. В итоге на рынке ценных бумаг преобладает или ощущается влияние банков, а их доля в финансовых активов относительно стабильна.

На современном этапе развития для большинства стран мира более характерна германо-японская модель, отличающаяся повышенной по концентрацией собственности, где, соответственно, большинство финансовых рынков носит долговой характер.

Для финансового рынка Германии (отчасти Японии) характерны:

1. низка доля акционерного капитала, высока доля финансирования за счет выпуска облигационных займов (облигации и акции на рынке относятся как 10:1). Поэтому ниже доля инвестиционных фондов и других коллективных инвесторов;

2. низка доля коммерческих бумаг;

3. есть традиция прямого кредитования на покрытие дефицита бюджета, наряду с выпуском государством ценных бумаг на эти цели;

4. высока доля прямого банковского кредитования в финансировании хозяйства;

5. высока или сравнительно высока доля банков в уставных фондах промышленного хозяйства, процветают различной формы ассоциации банков и предприятий;

Как следствие, на рынке ценных бумаг преобладает или ощущается влияние банков, доля банков в финансовых активах стабильна и, если понижается, то в замедленном темпе.

Явным различием моделей финансового рынка являются:

1. степень использования источников в процессе финансирования;

2. уровень рыночной капитализации.

Страны с разными моделями различаются как по величине отношения капитализации рынка ценных бумаг к ВВП, так и по отношению суммы нового капитала, полученного на публичном рынке, к показателю валовой стоимости основного капитала:

Таблица Показатели капитализации разных стран

Для РФ характерен бюджетный тип построения финансовой системы, имеющий следующие особенности:

1. переход от централизованного государственного управления финансовой системой к ее регулированию с использованием преимущественно экономических, но не административных методов;

2. нестабильный характер системы в целом;

3. повышение самостоятельности субъектов федерации, а также местных (муниципальных) органов власти в части организации и регулирования финансовой системы на соответствующих уровнях;

4. становление системы негосударственных финансовых органов, принимающих участие в процессе перераспределения национального дохода;

5. переход к ситуации, при которой значительная часть ВВП формируется в негосударственной сфере хозяйственной деятельности;

6. незавершенность процесса формирования целостного финансового законодательства, в полной мере учитывающего специфику переходного периода;

7. противоречие между федеральными и региональными элементами системы.