1. Модель оценки капитальных активов Capital Assets Pricing Model – CAMP.
Rо = ron = CAPM (r)
CAMP (r) = +β ( ) +
CAMP (r) – ожидаемая инвестором ставка (норма) доходности на собственный капитал (стоимость акционерного капитала; ставка дисконтирования).
rf – доходность по безрисковому активу;
rm – среднерыночная ставка дохода;
β – коэффициент бета (мера рыночного риска), который отражает чувствительность изменения стоимости активов в зависимости от доходности рынка.
– рыночная премия;
- риск для малых компаний (премия за малую капитализацию);
- риск, характерный для отдельной компании(премия за специфический риск оцениваемой компании);
– премия за страновой риск (Россия в сравнении с США)
β – коэффициент бета:
- мера систематического риска акции
- корреляция между изменением цен на акцию и изменением фондового индекса.
Показатель β характеризует степень риска ценной бумаги и показывает, во сколько раз изменение цены акции превышает изменение фондового рынка в целом.
Если β > 1 – акции с высоким риском (в течение глубины расчета цена акции изменяется быстрее, чем фондовый рынок).
Если β < 1 – акции с низким риском.
Глубина расчета – 3 месяца и 1 год.
Цена акции – средневзвешенная дневная цена, рассчитанная по рыночным сделкам, совершенным на торгах биржи. Рыночный уровень акции – индекс РТС.
β= * [ 1+ * (1-T)
β – бета с учетом финансового рынка
- безрычаговый коэффициент бета для отрасли
- финансовый рычаг (отношение заемного капитала к собстенному)
D – заемный капитал
Е – собственный капитал
Т – средняя ставка налога на прибыль
2. Модель средневзвешенной стоимости капитала (собственного и заемного) (Weighted Average Cost of Capital – WACC).
WACC = * + *
WACC = * + * (1- )
WACC = (1- T) * + ( )
