Метод расчета чистого дисконтированного дохода, внутренней нормы рентабельности и индекса доходности.

Чистый дисконтированный доход (NPV, Net Present Value, чистая текущая стоимость, чистая дисконтированная стоимость) – показывает эффективность вложения в  инвестиционный проект:  величину денежного потока в течение срока его реализации и приведенную к текущей стоимости (дисконтирование).

Чистый дисконтированный доход (NPV) определяется из выражения:

где  - результаты (все денежные притоки), достигаемые на t-м шаге расчета;

- затраты (все денежные оттоки без учета капитальных вложений), осуществляемые на том же шаге;

E – ставка дисконта;

Т – горизонт расчета (месяц, квартал, год);

К – капитальные вложения, необходимые для внедрения новой техники и технологии.

В связи с тем, что  - это все валовые доходы, а  - все валовые затраты, то величина  представляют собой чистую прибыль, включающую также амортизационные отчисления , следовательно

Амортизационные отчисления учитываются в чистой прибыли, т.к. они остаются в распоряжении предприятия для целей воспроизводства основных средств.

Если NPV > 0 – проект является выгодным;

Если NPV < 0 – проект является невыгодным;

Если NPV = 0 – проект является ни прибыльным, ни убыточным. Решение о его реализации принимает инвестор.

Чем выше величина NPV, тем больший запас финансовой прочности имеет проект и меньшую степень риска.

Индекс доходности (PI) определяется по формуле:

Если PI > 0 – проект эффективен;

Если PI < 0 – проект неэффективен;

Если PI = 1 – решение о реализации проекта принимает инвестор.

            Внутренняя норма доходности (IRR) определяется по формуле:

или

Под внутренней нормой доходности понимают такое значение ставки дисконтирования , при которой NPV проекта равен нулю. Расчет внутренней нормы доходности позволяет определить такое значение ставки дисконтирования, при которой чистый дисконтированный доход  (NPV) будет равен нулю.

Значение данного показателя определяет допустимый относительный уровень расходов, связанных с инвестиционным проектом. Кроме этого значение IRR позволяет определить верхнюю границу допустимого уровня инфляции (процентной ставки по депозитам или кредитам), превышение, которого делает проект убыточным.

Этот метод в мировой практике имеет следующие названия: «индекс доходности», «рентабельность», «простая норма прибыли (без дисконтирования)», «индекс выгодности инвестиций», «показатель рентабельности инвестиций», «индекс прибыльности». Во всех случаях этот метод имеет аббревиатуру – ИД (Profitability Index, PI).

Индекс доходности

– это показатель, позволяющий определить, в какой мере возрастут собственные средства предприятия в расчете на одну денежную единицу инвестиций. Метод расчета данного показателя является как бы продолжением метода расчета чистой текущей стоимости. Показатель ИД, в отличии от показателя ЧДД, является относительной величиной. Он рассчитывается по формуле:

,

где К – сумма дисконтированных капиталовложений;

Рt – результаты, достигаемые на шаге расчета t;

Иt – затраты на шаге расчета t;

Е – коэффициент дисконтирования.

Если ИД>1, реализация проекта целесообразна, причем чем больше ИД превышает единицу, тем больше инвестиционная привлекательность проекта. Иными словами, дисконтированные доходы от реализации проекта в ИД раз превосходят дисконтированные инвестиционные затраты. Если ЧДД положителен, то и ИД>1, и наоборот.

Индекс доходности, выступая как показатель абсолютной приемлемости инвестиций, в то же время предоставляет возможность для исследования инвестиционного проекта еще в двух аспектах: с его помощью можно определить меру устойчивости проекта и ранжировать различные инвестиции с точки зрения их привлекательности.

Однако индекс доходности показывает уровень эффективности инвестиций при одном ограничении – при принятой норме дисконта. Устраняет этот существенный недостаток метод расчета внутренней нормы доходности.