Заемный капитал — совокупность заемных средств (денежных средств и материальных ценностей), авансированных в предприятие и приносящих прибыль.
Заемный капитал может быть классифицирован по различным признакам.
По периоду привлечения финансовые обязательства подразделяются на долгосрочные и краткосрочные. К долгосрочным обязательствам относятся все формы функционирующего на предприятии заемного капитала со сроком его использования более одного года. К краткосрочным обязательствам относятся все формы привлеченного заемного капитала со сроком его использования до одного года.
По форме привлечения (источникам формирования) заемные средства подразделяются: 1) заемные средства, привлекаемые в денежной форме (банковский кредит); 2) заемные средства, привлекаемые по договору финансового лизинга (в форме объектов основных средств); 3) заемные средства, привлекаемые в товарной форме (коммерческий кредит).
Заемный капитал обладает широкими возможностями привлечения, особенно при высоком кредитном рейтинге заемщика. Преимуществом финансирования за счет долговых источников является также нежелание владельцев увеличивать число акционеров, учредителей.
Под стоимостью заемного капитала понимается значение текущих издержек (в относительных величинах — процентах годовых) по обслуживанию заемного капитала. В общем случае стоимость заемного капитала определяется требуемой доходностью по заемному капиталу и налоговыми условиями функционирования. На показатель доходности к погашению оказывает влияние множество факторов риска. Стоимость заемного капитала отражает текущие реальные (фактические) издержки, связанные с привлечением заемного капитала в настоящий момент (не по прошлым годам). Требуемая доходность владельцев заемного капитала может быть оценена как ставка дисконтирования /, уравнивающая текущую рыночную оценку займа с текущей оценкой будущих денежных потоков:
где Do — текущая рыночная оценка заемного капитала; t I — процентные платежи в год f, Dt — выплата долга в год t (при амортизации ссуды); i — требуемая доходность по заемному капиталу.
Эффект финансового рычага (финансового левериджа) — дополнительная рентабельность собственного капитала, полученная за счет использования заемных средств. Используя этот показатель, можно определить эффективность соотношения собственных и заемных средств и рассчитать максимальный предел банковского кредитования, за порогом которого нарушается финансовая устойчивость предприятия.
ЭФР = (1 - Нп / 100) × (РА - ССПС) × ЗК / СК,
где ЭФР — эффект финансового рычага, %; Нп — ставка налога на прибыль, %; РА — рентабельность активов, %. Определяется как отношение прибыли до уплаты процентов и налогов (в российской практике — прибыль до налогообложения плюс платежи за пользование заемными средствами (проценты к уплате)) к средней стоимости активов предприятия. ССПС — средняя расчетная ставка процентов по кредитам (заемным средствам), %; ЗК — стоимость заемного капитала, руб.; СК — стоимость собственного капитала, руб.
Правило: Если новое заимствование приносит предприятию увеличение уровня эффекта финансового рычага, то оно выгодно. Но при этом нужно внимательно следить за разницей между рентабельностью активов организации и процентной ставкой за кредит (эта разница должна быть положительной).
Оптимизация структуры капитала является одной из наиболее важных и сложных задач, решаемых в процессе финансового управления прибылью предприятия. Оптимальная структура капитала представляет собой такое соотношение использования собственных и заемных средств, при котором обеспечивается наиболее эффективная пропорциональность между коэффициентом финансовой рентабельности и коэффициентом финансовой устойчивости предприятия, т.е. максимизируется его рыночная стоимость. Процесс оптимизации структуры капитала предприятия осуществляется по следующим этапам – см. рис:
4.
