пользователей: 21281
предметов: 10473
вопросов: 178149
Конспект-online
зарегистрируйся или войди через vk.com чтобы оставить конспект.
РЕГИСТРАЦИЯ ЭКСКУРСИЯ

Выбор модели денежного потока и определение ставки дисконтирования при оценке бизнеса методом дисконтирования денежных потоков

Различают следующие основные виды денежного потока:

1. Номинальный или реальный.

2. Приносимый собственным капиталом (наиболее часто), приносимый всем инвестированным капиталом.

Модель денежного потока для собственного капитала: чистая прибыль после уплаты налогов+амортизационные отчисления+/- уменьшение(прирост) чистого оборотного капитала+/-продажа активов(капитальные вложения)+/-прирост(уменьшение) долгосрочной задолженности

Модель денежного потока для инвестированного капитала: прибыль до уплаты процентов и налогов EBIT-налог на прибыль+амортизационные отчисления+/-уменьшение(прирост)чистого оборотного капитала+/-продажа активов(капитальные вложения)

На основе денежного потока для собственного капитала определяется рыночная стоимость собственных средств компании. Расчёт, в основе которого лежит денежный поток для инвестированного капитала позволяет определить суммарную рыночную стоимость собственного капитала и долгосрочной задолженности компании.

Ставка дисконтирования - это требуемая ставка дохода по имеющимся альтернативным

вариантам инвестиций с сопоставимым уровнем риска на дату оценки. Расчет ставки дисконта зависит от того, какой тип денежного потока используется в качестве базы для оценки.

Для модели денежных потоков для собственного капитала используются метод кумулятивного построения, основанный на экспертной оценке премий за риск, связанный с инвестированием в конкретную компанию, и метод оценки ставки дисконта по модели оценки капитальных активов (САРМ), основанный на анализе массивов информации фондового рынка об изменении доходности свободно обращающихся акций. Она включает в себя сумму факторов: безрисковая ставка, риск топ менеджмента, риск зависящий от размера компании, риск определяемый исходя из финансового анализа, величина риска определяемая исходя из товарной(территориальной) диверсификации продукции, риск зависящий от состава и количества клиентуры, риск связанный ретроспективной прогнозируемостью получения прибыли и прочие риски.

Модель САРМ предполагает сильное влияние рыночных факторов, поэтому ее эффективно использовать при высокой рыночной активности компании, а также при выходе компании на рынок. Определяющим фактором выбора модели WАСС является оценка инвестиционной и страховой стоимости компании или проекта.

При использовании модели денежного потока для всего инвестированного капитала расчет ставки дисконтирования осуществляется методом средневзвешенной стоимости капитала. Формула для расчета выглядит следующим образом:WACC = (1-TDd×Wd + De×We, где WACC           средневзвешенная стоимость капитала, %; T - эффективная ставка налога на прибыль, доли ед.;  Dd - стоимость привлечения заемных средств, %; Wd - доля заемных средств, доли единицы; De стоимость собственного капитала, %; We доля собственных средств, доли ед.

 

20.


17.06.2016; 13:28
хиты: 16
рейтинг:0
Общественные науки
экономика
для добавления комментариев необходимо авторизироваться.
  Copyright © 2013-2016. All Rights Reserved. помощь