Устойчивый темп роста – это скорость увеличения выручки от продаж, которую компания в состоянии достичь при условии сохранения её операционной и финансовой политик неизменными. Операционная политика компании описывается 2мя коэффициентами: 1) коэффициент рентабельности продаж – это отношение чистой прибыли к выручке от реализации. Выручка от реализации зависит от сложившейся в политике цен и положение фирмы на рынке ( за них отвечают сотрудники маркетинговой службы). Так же он отражает контроль за текущими производственными и непроизводственными расходами компании. Эти расходы влияют на прибыль от операции в её основной деятельности. Коэффициент рентабельности продаж включает в себя информацию о сложившемся ассортименте и текущей практике управления оборотными активами. 2)коэффициент оборачиваемости активов – отражает эффективность компании и отвечает на вопрос о том сколько раз в течении хозяйственного года все активы, включая долгосрочные, способны создавать годовой оборот фирмы (выручку). Он отражает практику управления инвестированным капиталом при существующей операционной политики компании в сложившемся ассортименте рыночной эффективности производственного менеджмента.
D=PM*AT*FL*R, где
PM*AT - операционная политика = ROA – доходность совокупного капитала
FL*R - политика финансирования
PM= чистая прибыль/ выручка
AT= выручка/ активы
FL= активы/ собственный капитал
R= 1- дивиденты/ чистая прибыль
D=ROA*FL*R
D=PM*AT*FL*R=ROE(доход собственного капитала)*R
PM – рентабельность продаж
FL – финансовый рычаг
AT – фондоотдача
R – доля реинвестиций
Финансовая политика.
Норма наполнения или реинвестирования напрямую зависит от системы использования внутренних источников финансирования.
К внутренним источникам финансирования относятся:
Создаваемая в компании прибыль и её деление на части, одна из которых идёт на реинвестиции, а другая на выплаты в виде дивидентов.
Коэффициент финансового рычага описывает принципы привлечения капитала, чем больше заёмного капитала, т.е. чем больше FL, тем выше шансы компании на увеличение прибыли.
Эффект финансового рычага = (1-Н)*(ЭР-СРСП)*ЗС/СС
Н- налоги
ЭР – экономическая рентабельность
СРСП – средняя расчётная ставка процента
Темп устойчивого роста – единственно возможная скорость роста продаж при неизменности рассматриваемых 4 коэффициентов. При изменении любого из этих коэффициентов в операционной или политике финансирования изменяется и темп устойчивого роста.
