Рынок ценных бумаг (РЦБ, фондовый рынок)
Содержание
система экономических отношений по купле-продаже ценных бумаг (часть рынка ссудных капиталов), условиями развития РЦБ являются товарно-денежные отношения, появление и развитие акционерных обществ, само существование которых (АО) реализуется через рынок ценных бумаг
Организационные формы
внебиржевой и биржевой (фондовые биржи)
Функции
- мобилизация денежных средств на цели финансирования;
- обеспечение перелива и распределения капитала в экономике;
- формирование спроса и предложения на капитал; ускорение оборота капитала и системы расчетов (в США 98% всех расчетов осуществляется через РЦБ);
- участие в системе ценообразования;
- содействие акционированию;
- участие в покрытии дефицита госбюджета путем размещения ГЦБ;
- информация о состоянии экономической конъюнктуры в национальной и мировой экономике;
- регулирование экономики
Объекты
- разные виды ЦБ, в соответствии с которыми РЦБ подразделяется на разные его виды или сектора – рынок денежных и капитальных ЦБ;
- рынок ЦБ совладения и ЦБ, выражающих кредитные отношения;
- рынки акций, облигаций, казначейских векселей, региональных, национальных, международных ЦБ
Субъекты
- эмитенты – лица, выпускающие, реализующие ЦБ и несущие от своего имени обязательства перед владельцами ЦБ по осуществлению закрепленных ими прав (эмитенты имеет свою структуру субъектов – физические и юридические лица, банки, предприятия, организации, все уровни власти и т.д.);
- инвесторы – покупатели ЦБ, представленные той же своей структурой, что и эмитенты, но основные инвесторы на РЦБ развитых стран – домохозяйства;
- владельцы ЦБ – государство, любые юридические и физические лица (в результате разводнения ЦБ их владельцами может стать даже бомж), которым принадлежат ЦБ на праве собственности или другом вещном праве;
- посредники на РЦБ, которые заочно сводят покупателей и продавцов
Посредничество на рынке ценных бумаг
на РЦБ проявляются три модели посредничества: 1) один посредник сводит покупателя с продавцом; 2) продавец ЦБ обращается к одному, а их покупатель – к другому посреднику; 3) посредники сами нуждаются в посредничестве, привлекая для этого третьих посредников, которых обычно называют центровыми (на Нью-Йоркской фондовой бирже их называют специалистами, на Лондонской – джобберами), а их контрагентов – фланговыми посредниками (брокерами, дилерами и т.п.); основными посредниками на РЦБ выступают фондовые биржи, инвестиционные компании, банки, брокерские фирмы, брокеры, дилеры, дилерские и клиринговые организации, держатели реестра, другие юридические и физические лица; посредник всегда выполняет поручения своих клиентов, среди которых: а) поручение на проведение сделки по текущему рыночному курсу – самому благоприятному для клиента; б) лимитное поручение, в котором указанный курс обозначает цену, с которой сделка приемлема для клиента; в) пороговое поручение (типа «стоп») – при росте курса ЦБ инвестор, боясь не уследить самый высокий их курс, поручает продать свои ЦБ в будущем; г) поручение проводить операции на условиях, определяемых полностью или частично по усмотрению посредника
Профессиональные участники рынка ценных бумаг
Содержание
субъекты, деятельность которых на РЦБ – основной вид их деятельности, по осуществлению которой они имеют лицензию от органов государственного регулирования РЦБ или саморегулирующихся организаций РЦБ, например биржи (все остальные участники РЦБ признаются непрофессиональными)
Формы
- брокеры – посредники, действующие по поручению и за счет клиентов;
- дилеры (свое название получили на фондовом рынке США) – физические или юридические лица, являющиеся членами биржи, занимающиеся куплей-продажей фондовых ценностей от своего имени и за собственный счет, могут заключать сделки между собой, с брокерами и непосредственно с клиентами (их доходы складываются в основном за счет разницы цен купли-продажи);
- управляющие ценными бумагами – физические или юридические лица, осуществляющие от своего имени за вознаграждение временное доверительное управление ценностями в интересах их владельцев или третьих лиц;
- клиринговые организации занимаются определением взаимных обязательств по ЦБ (сбор, сверка, подготовка бухгалтерских документов и т.п.), включая проведение взаимозачетов по поставкам ЦБ и расчетам по ним;
- депозитарии (юридические лица) предоставляют услуги по хранению сертификатов ЦБ (документов эмитентов, удостоверяющих совокупность прав на указанное в сертификате количество ЦБ) и/или учету и переводу прав на ЦБ;
- держатели реестра (регистраторы, юридические лица), осуществляющие сбор, обработку, хранение и предоставление данных, составляющих систему ведения реестра владельцев именных ЦБ (не имеют права совмещать свою деятельность с другими видами профессиональной деятельности на РЦБ);
- организаторы торгов предоставляют услуги по заключению сделок и др.
Органы регулирования рынка ценных бумаг в России
Федеральная комиссия по рынку ЦБ и ее региональные отделения (ее руководитель – министр, четыре его заместителя и секретарь – госслужащие, общее руководство Комиссией осуществляет Коллегия федеральной комиссии, состоящая из 15 человек – председателя, его заместителей, секретаря, по одному представителю Банка России, Министерства финансов и др.);
Экспертный совет при Федеральной комиссии по рынку ЦБ, куда входят представители госорганов и избираемые на всероссийской конференции профессиональных участников рынка ЦБ их представители;
саморегулируемые организации профессиональных участников рынка ЦБ, их добровольные объединения; в основе регулирования рынка ЦБ – федеральные законы «О рынке ценных бумаг» (1996 год) и «Об акционерных обществах» (1995 год), Гражданский кодекс РФ и др.
Направления государственного регулирования фондового рынка
- купля-продажа государственных ЦБ – политика дорогих и дешевых денег;
- разработка законодательных правил поведения на фондовом рынке всех его субъектов и осуществление контроля над их соблюдением – разработка обязательных требований к деятельности эмитентов, профессиональных участников РЦБ и их лицензирование, регистрация выпуска ЦБ и т.п. (РЦБ во многом определяет состояние экономики, но и сам испытывает воздействие со стороны других элементов национального и международного рынка, поэтому сегодня он подвергается жесткому государственному регулированию)
Особенности фондового рынка в современной России
- быстрое развитие рынка ЦБ «на пустом месте», а необходимая для этого инфраструктура (биржи, брокерские фирмы, банки и т.п.) в процессе ее формирования изначально нацеливалась на получение сиюминутной наживы;
- преобладание на рынке ЦБ государственных сверхдоходных долговых обязательств (в 1996 году их удельный вес на этом рынке составлял 99,7%);
- нацеленность рынка ЦБ не на реальный сектор экономики, а на финансовые институты, что объясняется ошибками приватизации, особенно общественных спецбанков, доставшихся немногим олигархам, которые стали на рынке ЦБ основными субъектами спроса; стремясь к сиюминутному обогащению (имеются здесь и другие, в том числе и политические причины), они использовали доходы по ЦБ (в основном по ГКО) на построение финансовых пирамид, финансирование соответствующих их интересам политических акций, объединений и лиц, перекачивали значительные средства за рубеж;
- российские ЦБ по их номинальной цене оказались в десятки и сотни раз заниженными относительно реального имущества, которое они выражают: по расчетам экспертов США, ЦБ российских предприятий составляли от 0,1 до 1% стоимости реального капитала (между тем в развитых странах, наоборот, развитие фондового рынка сопровождается резким ростом фиктивного капитала, который в десятки и сотни раз выше реального); в результате этого в начале ХХI века весь объем российских негосударственных ЦБ оценивался в сумме около 40 млрд. дол., тогда как стоимость ЦБ, находящихся в портфеле лишь одной не самой крупной компании США «Фиделити», составляет 156 млрд. дол. (одна компания может скупить все эти ЦБ России 4 раза); наряду с прямой утечкой российского капитала активно используется еще более опасный канал его вывоза в форме государственных и негосударственных фондовых ценностей: около 80% голосующих акций уже на первом этапе приватизации оказались в руках мафиозных структур и за рубежом, владельцы которых получили дополнительный рычаг воздействия на российскую экономику;
- наличие устойчивой тенденции падения курсов российских ЦБ на мировом рынке, которая усиливается под влиянием экономического кризиса, неуправляемости экономики, финансовых потрясений (особенно августа 1998 года), активизации деятельности зарубежных и местных спекулянтов и т.п.;
- рост выпуска суррогатов ЦБ часто не лицензированными компаниями;
- рост открытости российского рынка (таким образом, рынок ЦБ в России крайне опасное явление, стимулирующее экономический кризис и способствующее утрате всех ее форм национальной безопасности)
