Наиболее часто применяемые методы отбора инвестиционных проектов можно условно разделить на четыре группы:
методы, связанные с выбором проекта по наилучшему значению какого-либо одного показателя экономической эффективности инвестиций (чистой текущей стоимости, внутренней нормы доходности, индекса прибыльности, периода окупаемости);
выбор наилучшего проекта при помощи показателя приведенных затрат;
выбор наилучшего проекта при помощи какой-либо разновидности метода экспертных оценок;
выбор наилучшего проекта при помощи метода Парето.
^
Методы показателей и приведенных затрат
При выборе самого эффективного (самых эффективных) проекта производится сравнение значений показателей разных проектов, рассчитанных методами чистой текущей стоимости, внутренней нормы доходности, индекса прибыльности, периода окупаемости. Лучшим (лучшими) признается проект или проекты, имеющие оптимальные значения этих показателей по сравнению с другими, либо с эталонными значениями подобных показателей.
Необходимость приведения текущих и единовременных затрат при оценке экономической эффективности инвестиционных сложений обусловлена:
с одной стороны, разновременностью поступлений и затрат в процессе реализации инвестиционных проектов;
с другой стороны, потребностями определения сравнительной экономической эффективности различных вариантов инвестиционных решений и инвестиционных проектов.
При расчетах сравнительной эффективности необходимо привести к сопоставимости текущие издержки на производство продукции или услуг и единовременные капитальные вложения на создание необходимых производственных мощностей. Для этого используется категория приведенных затрат, которые определяются по выражению:
,
где ^ ПЗ — приведенные затраты;
Зтек — текущие производственно-эксплуатационные издержки;
K — единовременные капитальные вложения в основные производственные фонды;
Экв — коэффициент эффективности капитальных вложений.
Экономическая сущность приведения единовременных капитальных и других затрат к текущим затратам состоит в распределении их по инвестиционным периодам (отрезкам) срока реализации инвестиционного решения Величина коэффициента экономической эффективности капитальных вложений представляет собой величину, обратную среднеотраслевому сроку их окупаемости.
^
Метод экспертных оценок
В случае использования метода экспертных оценок лучший (лучшие) проект(ы) выбирается экспертами, путем присвоения различных оценок заранее определенным качествам проектов. Данные оценки определенным образом обрабатываются, после чего формируется окончательная оценка проекта. На основе интегральных, окончательных оценок возможно ранжирование проектов.
Экспертная оценка любого инвестиционного проекта состоит из следующих этапов:
1. Подбор группы экспертов.
Для решения данной задачи формируется группа экспертов, состоящая из нечетного числа участников (чем больше участников группы, и чем более разнятся их интересы, тем достовернее будет конечная оценка). Оптимальный состав группы 7—13 участников для небольших и среднемасштабных проектов, и 13—25 участников для крупномасштабных.
2. Определение набора факторов.
Чем шире набор факторов для экспертной оценки, и чем более полно (комплексно) эти факторы описывают окружение проекта, тем достовернее конечный результат оценки. (Поскольку внешние и внутренние факторы, влияющие на успешность реализации инвестиционного проекта зачастую необходимо не только количественно оценить, но и ранжировать, то для каждого из перечисленных выше факторов определена была степень его значимости в общей совокупности).
3. Обработка результатов экспертного опроса. Производится с использованием следующих формул:
; .
Для удобства расчетов веса всех факторов приводятся к значениям, составляющим в сумме единицу. Формула приведения имеет следующий вид:
,
где — численное значение фактора в i-й анкете и итоговая численная оценка i-го фактора соответственно;
— среднее и приведенное значение веса i-го фактора соответственно;
n — общее количество подготовленных анкет;
k — количество факторов в каждой анкете.
^
Модель экономического равновесия В. Парето
Итальянский экономист В. Парето сформулировал один из самых распространенных экономических критериев оптимальности. Он формулируется очень просто: «Следует считать, что любое изменение, которое никому не причиняет убытков и которое приносит некоторым пользу, является улучшением». Критерий Парето имеет весьма широкий экономический смысл и очень часто используется при решении сложных экономических задач. Его можно использовать тогда, когда оптимизация одной совокупности показателей, характеризующих объект, не должна ухудшать другую совокупность не менее важных показателей. Критерий Парето не применим к тем ситуациям, когда экономический эффект одних связан с убытками других.
Область решений, оптимальных по Парето, получила название области компромиссов.
С понятием оптимальности по Парето тесно связано другое очень важное понятие — экономическое равновесие. Экономическое равновесие дает возможность методологически согласовать противоречивые экономические интересы взаимодействующих элементов системы.
Алгоритм выделения области Парето:
1. Выбрать проект Пi, полагая i = 1.
2. Проект Пi сравнивается с остальными по всем показателям и отмечаются те из них, которые строго хуже, чем Пi.
3. Отмеченные проекты не могут принадлежать области Парето и из дальнейшего рассмотрения исключаются.
4. Полагаем i = i + 1.
5. Если и проект Пi уже был отмечен на предыдущих итерациях, то выполняется переход к п.4.
6. Если и проект еще не помечен, то производится переход к п. 2.
7. Если , где n — число сравниваемых проектов, то осуществляется переход к п. 8.
8. Оставшиеся не отмеченными проекты образуют множество эффективных решений (область Парето).
В рамках полученной в результате работы алгоритма информации дальнейшее уточнение мест, занимаемых проектами внутри группы, невозможно. Если использовать дополнительную информацию, например, об относительной важности показателей, то можно получить дальнейшее уточнение мест проектов
