Реализация денежно-кредитной политики в 2014-2016 годах IV.1. Политика валютного курса Банк России в 2014 году продолжит проводить курсовую политику, не препят- ствуя формированию тенденций в дина- мике курса рубля, обусловленных действи- ем фундаментальных макроэкономических факторов, не устанавливая каких-либо фик- сированных ограничений на уровень курса национальной валюты. При этом в течение данного периода Банк России будет осущест- влять постепенное повышение гибкости кур- сообразования, в том числе путем сокра- щения объемов интервенций Банка России, направленных на сглаживание колебаний обменного курса рубля, а также увеличе- ния чувствительности границ операционно- го интервала к объему совершенных Банком России интервенций, тем самым создавая условия для адаптации участников рынка к колебаниям валютного курса, вызванным внешними шоками. В 2014 году будет завершена работа по созданию условий для перехода к режи- му плавающего валютного курса, который предполагает отказ от использования опе- рационных ориентиров курсовой политики, связанных с уровнем валютного курса, что позволит Банку России сконцентрировать- ся на управлении рыночными процентными ставками для достижения цели по инфляции.2. Инструменты денежно-кредитной политики и их использование В рамках процесса перехода к режиму инфляционного таргетирования Банк России продолжит работу по повышению действенности процентного канала трансмиссионного механизма денежно-кредитной политики – основного канала воздействия Банка России на экономику. В качестве основного индикатора на- правленности денежно-кредитной полити- ки Банк России будет использовать ключевую ставку. При этом к 1 января 2016 года Банк России скорректирует ставку рефинансиро- вания до уровня ключевой ставки. До указан- ной даты ставка рефинансирования не будет иметь значения как индикатор денежно-кре- дитной политики и будет носить справочный характер. Проводя операции по регулирова- нию ликвидности банковского сектора, Банк России будет стремиться к поддержанию од- нодневных ставок денежного рынка вблизи ключевой ставки. При этом основную роль в перераспределении ликвидности между участниками рынка должно играть межбан- ковское кредитование. Основными инструментами регулиро- вания ликвидности банковского сектора бу- дут оставаться операции Банка России на аук- ционной основе на срок 1 неделя, ставка по которым является ключевой ставкой Бан- ка России. По оценкам Банка России, в пред- стоящий трехлетний период сохранится вы- сокая потребность кредитных организаций в получении ликвидности в Банке России, и основным инструментом регулирования банковской ликвидности продолжат высту- пать операции рефинансирования, а имен- но аукционы РЕПО на срок 1 неделя. В случае возникновения избытка ликвидности (в том числе временного) роль основного инстру- мента будут выполнять депозитные аукционы на аналогичный срок. При определении мак- симальных объемов предоставления (изъ- ятия) средств с помощью указанных опера- ций Банк России будет исходить из прогноза ликвидности банковского сектора, стремясь к удовлетворению потребности кредитных организаций в средствах для выполнения ре- зервных требований и осуществления пла- тежных операций. В целях создания условий для бо- лее активного перераспределения средств на межбанковском рынке и повышения эф- фективности управления собственной лик- видностью кредитными организациями на- чиная с 1 февраля 2014 года Банк России прекратит проведение на ежедневной осно- ве аукционов РЕПО на срок 1 день и будет использовать операции РЕПО на аукцион- ной основе на сроки от 1 до 6 дней в качестве инструмента «тонкой настройки». Минимальный спред к уров- ню ключевой ставки будет устанавливаться решением Совета директоров Банка России. Использование кредитными организация- ми данных операций позволит частично вы- свободить рыночное обеспечение, получен- ное Банком России по основным операциям предоставления ликвидности, что будет спо- собствовать улучшению функционирования денежного рынка. При этом проведение опе- раций по плавающей ставке позволит повы- сить четкость сигнала процентной политики за счет того, что изменение ключевой став- ки Банка России будет транслироваться в из- менение стоимости средств, ранее выданных Банком России кредитным организациям. Повышение уровня понимания и доверия к проводимой политике, а также снижение неопределенности относительно действий центрального банка будет способствовать формированию стабильных ожиданий отно- сительно процентных ставок межбанковского рынка, уменьшению их волатильности, а так- же улучшению переноса изменений в уровне ставок по операциям Банка России на другие процентные ставки в экономике, что являет- ся важнейшим элементом трансмиссионно- го механизма денежно-кредитной политики.
